>> 招商證券-中山公用（000685）業(yè)務梳理篇：擁有優(yōu)質本地資源及區(qū)位優(yōu)勢、資金充足的地方環(huán)保平臺-190101
| 上傳日期： |
2019/1/2 |
大小： |
1051KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
朱純陽，張晨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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目前公司總體市值已破凈，當前估值具備安全邊際，未來天乙能源項目投產、水價提升、環(huán)衛(wèi)及村鎮(zhèn)污水處理等新業(yè)務拓展將帶來環(huán)保業(yè)務成長彈性，給予“審慎推薦-A”評級。
一、 中山公用為中山市本地唯一一家國有控股的上市公司，2014 年成功引入上海復星集團作為戰(zhàn)略投資者，邁出中山市國企深化混改的一大步。
中山市是中國5 個不設市轄區(qū)的地級市之一，面積約1800 平方公里，常住人口約320 萬人，2017 年GDP 達3500 億元，人均GDP 超10 萬元，2017 年財政收入為312 億元。同時，中山市在區(qū)位上還具有非常重要的戰(zhàn)略意義，中山市是珠江東西兩岸融合發(fā)展的支撐點，是沿海經濟帶的樞紐城市，也是粵港澳大灣區(qū)的重要一極。
中山公用是中山市本地唯一一家國有控股的上市公司，旗下業(yè)務涵蓋環(huán)保水務、固廢處理、環(huán)衛(wèi)服務、工程建設、市場運營、港口客運、金融服務與股權投資等領域，擁有多家分子公司、3700 多名員工。
2014 年，中山公用推動混合所有制改革，成功引入復星集團作為戰(zhàn)略投資者
二、中山公用旗下及子公司概況
中山公用旗下業(yè)務及子公司數(shù)量較多，其中對業(yè)績貢獻較為重要的業(yè)務和子公司為：
1、 中山公用水務有限公司及中山市污水處理有限公司（100%股權）：下轄公司供水、及污水處理多個項目。
2、 中山市天乙能源有限公司（100%股權）：主營垃圾焚燒業(yè)務，2015 年，公司通過收購進入垃圾焚燒處理業(yè)務領域，目前天乙能源三期垃圾焚燒項目正在建設中。
3、 中山公用環(huán)保產業(yè)投資有限公司（100%股權）：主營產業(yè)投資，下轄多只產業(yè)投資或并購基金，其中較為突出的是珠海廣發(fā)信德環(huán)保產業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（中山公用擁有10.39%股權），成功投資寧德時代、上海塑米信息、僑銀環(huán)保、小狗電器等多個項目。
4、 中山公用市場管理有限公司（100%股權）：
市場運營業(yè)務板塊擁有33 個農貿（批發(fā)）市場及商業(yè)體（含中山農產品交易中心、光明市場等2 個中山市規(guī)模最大的果菜、海鮮批發(fā)市場），總占地面積約45 萬平方米，業(yè)務范圍覆蓋中山市城區(qū)及18 個鎮(zhèn)區(qū)，擁有商戶數(shù)超6,000 個，是中山市最大的農貿市場集群。
5、 名城科技（95.5%控股權，部分股權未過戶）：為公司環(huán)衛(wèi)業(yè)務發(fā)展平臺。
6、 中港客運聯(lián)營有限公司（60%控股權）：
7、 中山港客運口岸座落于廣東省中山市火炬高技術產業(yè)開發(fā)區(qū)內，地處橫門水道南岸，與香港的水路航程僅49 海里。目前中港客運自有“中山”、“逸仙”、“金珠湖”、“興中”等四艘具現(xiàn)代化設備的豪華高速雙體客輪，租用“臺山”、“鵬星”兩艘船舶，每天往來中山至香港24 個單航次，高峰期每日可運行32 個航次，航行時間為1小時30 分。自1985 年至2017 年，已安全優(yōu)質運送旅客2972 萬人次，其中：2017年客運量達129.94 萬人次，創(chuàng)年運量的新高紀錄。2004 年12 月，公司開通了中山—香港國際機場航線；2017 年8 月18 日開通了中山至深圳福永機場碼頭航線，每天往來8 個單航次，航行時間為45 分鐘，為中山加速融入粵港澳大灣區(qū)建設作出應有貢獻。
8、 廣發(fā)證券股份有限公司（10.33%參股）：廣發(fā)證券對公司每年業(yè)績貢獻較大，且其投資收益公司提供了充沛現(xiàn)金流支持。
三、中山公用主要業(yè)務現(xiàn)狀及未來成長點分析
根據第二部分的子公司梳理，公司目前的主營業(yè)務主要包括水務（供水+污水）、固廢（垃圾焚燒+環(huán)衛(wèi)）、客運、市場租賃
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