>> 東興證券-中山公用（000685）秉承雙輪戰(zhàn)略，加速增長可期-160919
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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作者： |
楊若木 |
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未來PPP 及跨區(qū)域環(huán)保項目一旦落地，將為公司帶來新一輪增長契機。
客運服務(wù)和市場管理板塊，增長穩(wěn)定利潤優(yōu)質(zhì)。公司擁有中山至香港客運航線經(jīng)營權(quán)，客源穩(wěn)定，業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)，毛利率一直維持在60%左右；定增農(nóng)貿(mào)市場改造項目也在穩(wěn)步推進中。未來兩項業(yè)務(wù)仍將為公司貢獻穩(wěn)定利潤。
資本運營與主業(yè)形成良好協(xié)同。一直以來資本運營業(yè)務(wù)為公司水務(wù)環(huán)保主業(yè)提供了投融資和外延并購平臺，具有良好協(xié)同作用；同時公司也在通過增強主業(yè)，改變對廣發(fā)證券股權(quán)收益過度依賴的現(xiàn)狀。
我們認(rèn)為公司的未來發(fā)展存在幾大看點，值得關(guān)注：
看點1：PPP 市場爆發(fā)，迎來高增長機遇。公司于近期中標(biāo)第一個PPP項目，總投資2.63 億。憑借在中山區(qū)域內(nèi)的強勢地位，公司在未來一段時間內(nèi)大概率可以連續(xù)獲得PPP 訂單，業(yè)績高增長可期；
看點2：國有資產(chǎn)注入存在想象空間。作為國資委旗下唯一控股上市平臺，公司是中山市國有資產(chǎn)證券化重要通道，控股股東中匯集團旗下資產(chǎn)可與公司業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同，為國有資產(chǎn)注入提供巨大想象空間；看點3：借力復(fù)星，外延并購可期。作為第二大股東，上海復(fù)星對公司持股12.35%，并委派投資經(jīng)驗豐富的管理人員出任公司高管。借助復(fù)星資源進行外延并購值得期待。
看點4：股權(quán)激勵計劃積極推進。公司股權(quán)激勵計劃申請已獲相關(guān)部門批準(zhǔn)，一旦實施將為公司發(fā)展帶來積極意義。
公司盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計16~18 年公司營業(yè)收入分別為14.55 億元、16.51 億元、18.16 億元，每股收益0.63 元、0.71 元、0.72 元，目前股價對應(yīng)P/E 分別為17.19 倍、15.19 倍、14.95 倍。給予“推薦”評級。
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