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公司目前供水總能力為235 萬(wàn)噸/日，污水處理總能力為51 萬(wàn)噸/日；供水總量占中山市的80%，濟(jì)寧市城區(qū)的50%；污水處理總量約占中山市的35%，濟(jì)寧市的60%。預(yù)計(jì)2016 年水務(wù)業(yè)務(wù)帶來(lái)1.26 億收益，貢獻(xiàn)EPS0.085 元。
    垃圾焚燒是公司打造環(huán)保核心競(jìng)爭(zhēng)力中的新增業(yè)務(wù)。2015 年7 月收購(gòu)了天乙能源，其焚燒項(xiàng)目處理能力為970 噸/日，發(fā)電量約1 億噸/年，垃圾處理費(fèi)為89 元/噸。
    定增助力農(nóng)貿(mào)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)升級(jí)。公司擁有綜合性農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)31 家，果蔬、水產(chǎn)批發(fā)市場(chǎng)2 家，近9000 家商戶，批發(fā)業(yè)務(wù)占全市總量的70%，零售交易約占全市總量的30%，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)目標(biāo)是輻射珠三角。公司通過(guò)非公開(kāi)募集，升級(jí)部分農(nóng)貿(mào)業(yè)務(wù)，打造“經(jīng)營(yíng)權(quán)費(fèi)+租金+交易提成+其他管理費(fèi)”的復(fù)合盈利模式，完全建成后預(yù)計(jì)每年帶來(lái)約9500 萬(wàn)凈利潤(rùn)，貢獻(xiàn)EPS0.064 元。
    港口客運(yùn)業(yè)務(wù)初具規(guī)模。公司擁有5 艘客輪，經(jīng)營(yíng)中山-香港航線，年客運(yùn)量超過(guò)120萬(wàn)人，2014 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6000 多萬(wàn)，貢獻(xiàn)EPS0.041 元；隨著中山港東移，客運(yùn)盈利有望進(jìn)一步提升。
    積極拓展，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)占比。公司主要通過(guò)與廣發(fā)成立的并購(gòu)基金、復(fù)星集團(tuán)、政府關(guān)系等，瞄準(zhǔn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，以并購(gòu)的方式來(lái)完成擴(kuò)張，打開(kāi)視野篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)占比，改變公司過(guò)于依賴廣發(fā)證券投資收益的現(xiàn)狀，利于公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2015 年的投資收益為12.40 億，貢獻(xiàn)EPS0.841 元。
    投資建議：公司總體戰(zhàn)略目標(biāo)是成為全國(guó)領(lǐng)先的綜合環(huán)境服務(wù)商，各主營(yíng)業(yè)務(wù)方向均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在2016 年具備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；公司的投資收益占比大，2016 年在投資收益方面的處理將更加靈活。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 為0.97/0.99/1.05元，PE 為12.3/12.1/11.4。公司當(dāng)前估值處于低位，且價(jià)格低于增發(fā)價(jià)，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：目前投資收益占比大，存在業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。