>> 中銀國際-中山公用(000685)投資收益超預期,上調(diào)盈利預測-150112
| 上傳日期： |
2015/1/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于振家 |
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根據(jù)廣發(fā)證券實際盈利情況，上調(diào)對公司14-16 年的盈利預測為0.92、1.28 和1.62 元。
支撐評級的要點
公用事業(yè)平臺價值有待挖掘。公司目前已經(jīng)形成了水務、地產(chǎn)、金融、能源四大業(yè)務板塊，今年又購買了中港客運聯(lián)營有限公司60%股權(quán)，進入新的業(yè)務領域。公司以公用事業(yè)為主要發(fā)展方向，是地區(qū)性的平臺型公司，盈利能力穩(wěn)定、現(xiàn)金流情況良好。
廣發(fā)證券盈利超預期，投資收益支持公司市值增長。廣發(fā)證券發(fā)布業(yè)績快報，2014 年凈利潤超過50 億元。截至1 月9 日收盤，廣發(fā)證券總市值1,533 億元，按照11.6%的持股比例計算，公司持股廣發(fā)證券市值達到177億元，同日公司總市值僅為168 億元。除廣發(fā)證券外，公司還參股中海廣東天然氣、銀達擔保、濟寧中山公用等公司，均具有良好的盈利能力。
公司目前市值規(guī)模未反映其公用事業(yè)平臺和參股公司的價值，具備較大的提升空間。
混合所有制改革為公司注入活力。公司以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)引入優(yōu)質(zhì)投資者復星集團，目前股權(quán)變更已經(jīng)完成。復星集團將利用其雄厚的資本實力和優(yōu)秀的發(fā)展理念與執(zhí)行力，支持中山公用進一步做好環(huán)保主業(yè)，成長為跨區(qū)域的環(huán)保龍頭企業(yè)。
評級面臨的主要風險投資收益出現(xiàn)大幅波動。
募投項目建設進度和盈利情況不達預期。
估值
基于廣發(fā)證券2014 年業(yè)績預告及未來盈利預測，我們上調(diào)公司2014-2016年每股收益預測為0.92、1.28 和1.62 元（此前為0.84、1.02 和1.16 元），對應當前股價分別為23.5、16.9 和13.3 倍市盈率，維持對公司的買入評級和30.00 元目標價。
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