>> 聯(lián)訊證券-中山公用(000685)積極看好引入復(fù)星集團(tuán)后的戰(zhàn)略合作-141203
| 上傳日期： |
2014/12/12 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
丁思德 |
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2014年11月10日，股份轉(zhuǎn)讓獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批復(fù)。2014年11月25日，股份轉(zhuǎn)讓在中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司完成過(guò)戶登記。
此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中匯集團(tuán)持有中山公用股份為3.84億股，占中山公用股份總數(shù)的49.26%，仍為公司第一大股東；復(fù)星集團(tuán)持有中山公用股份數(shù)量為1.01億股，占中山公用股份總數(shù)的13%，成為公司的第二大股東，公司的控股股東及實(shí)際控制人均不發(fā)生變化。復(fù)星集團(tuán)承諾，在未來(lái)36個(gè)月內(nèi)不減持中山公用的股份。
此次引入復(fù)星集團(tuán)，是中山市國(guó)企改革的重要部分。我們認(rèn)為，復(fù)星集團(tuán)將借助中山公用在供水、污水處理等領(lǐng)域的多年運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，提供專(zhuān)業(yè)化的資本支持，將公司打造成為國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)的大平臺(tái)，為未來(lái)發(fā)展帶來(lái)極強(qiáng)的想象空間。
2、公司參股的廣發(fā)證券將發(fā)行H股，未來(lái)公司的投資收益將持續(xù)快速增長(zhǎng)
公司的三大業(yè)務(wù)分別是水務(wù)、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和股權(quán)投資，其中股權(quán)投資的收益較高且較為穩(wěn)定，是公司凈利潤(rùn)的重要來(lái)源，在凈利潤(rùn)中的占比較高。公司的投資收益主要來(lái)自于對(duì)廣發(fā)證券的股權(quán)投資，截止2014年9月30日，公司持有廣發(fā)證券11.6%的股份，共計(jì)6.87億股，是其第三大股東。
2014年11月21日，廣發(fā)證券審議通過(guò)《關(guān)于發(fā)行H股股票并在香港上市的議案》，此次發(fā)行的H股股數(shù)不超過(guò)發(fā)行后公司總股本的20%（超額配售權(quán)執(zhí)行前），并授予簿記管理人不超過(guò)上述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。H股的發(fā)行將極大提升廣發(fā)證券的資本實(shí)力，有利于拓展海外業(yè)務(wù)，進(jìn)而提升整體盈利能力。預(yù)計(jì)廣發(fā)證券未來(lái)業(yè)績(jī)將保持增長(zhǎng)，從而為公司帶來(lái)豐厚的股權(quán)投資收益。
3、投資8.6億元用于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的升級(jí)改造，增強(qiáng)市場(chǎng)租賃業(yè)務(wù)
市場(chǎng)租賃業(yè)務(wù)是公司的又一收入來(lái)源，主要是農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)及農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)管理，公司目前在中山市下轄31家農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、2家大型專(zhuān)業(yè)批發(fā)市場(chǎng)，在中山市農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售中占有較大的市場(chǎng)份額。
隨著城市化改造的不斷推進(jìn)和人們生活水平的提高，公司管理的傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)難以適應(yīng)發(fā)展需求。
2014年6月16日，公司發(fā)布定增預(yù)案。公司將發(fā)行本次非公開(kāi)發(fā)行股票9664萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)8.8億元，用于中山現(xiàn)代農(nóng)產(chǎn)品交易中心建設(shè)（包含一、二、三期）及黃圃、東鳳興華農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)升級(jí)改造、補(bǔ)充流動(dòng)資金4個(gè)項(xiàng)目。該建設(shè)項(xiàng)目完成后，將提高公司農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的出租率，積極打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。根據(jù)公司的預(yù)測(cè)，將為公司每年帶來(lái)8507.86萬(wàn)元的稅后利潤(rùn)。
4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為14.3%、20.5%和13.9%，EPS分別0.89、1.08和1.23元，上一交易日收盤(pán)股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23、19和17倍。本研究報(bào)告為首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）國(guó)企改革進(jìn)度低于預(yù)期；2）投資收益劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）募投項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期。
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