>> 華泰證券-中山公用(000685)年報點評-積極拓展，增強主營業(yè)務對業(yè)績的支撐-160406
| 上傳日期： |
2016/4/6 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
弓永峰 |
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2）垃圾焚燒：新增業(yè)務，收購天乙能源，北部組團焚燒項目處理能力為970 噸/日，貢獻收入0.27 億。3）市場租賃：擁有綜合性農貿市場31家，批發(fā)市場2 家，近9000 家商戶，貢獻收入1.45 億。4）客運業(yè)務：持有中港客運60%股權，擁有5 艘客輪，年客運量超過120 萬人次，貢獻收入1.94 億。5）投資：公司持股廣發(fā)證券9.39%，受大牛市的影響，廣發(fā)證券業(yè)績表現優(yōu)異；公司2015年在投資方面共實現凈收益14.13 億，達凈利潤的95%左右。
公司亮點：1）聚焦環(huán)保水務核心主業(yè)，a）中山市的污水處理也將推行“污水一盤棋”政策，最有希望的是注入到中山公用中，同“供水一盤棋”的路線一致；b）價格改革指導意見要求提升污水處理費，利好公司污水業(yè)務；c）構筑起以“智慧水務”為代表的信息化管理平臺，形成了可復制、輸出的運營管控模式；d）成功進軍固廢處理領域，拿下垃圾焚燒、滲濾液等項目的特許經營權，公司向綜合環(huán)境服務商邁進；e）已同廣發(fā)證券成立并購基金，規(guī)模20 億，投資主線為節(jié)能環(huán)保、新能源等，為公司擴張?zhí)峁╉椖縼碓础?）定增助力農貿經營業(yè)務升級，建立農貿市場信息化管理網絡，公司通過非公開募集，升級部分農貿業(yè)務，打造“經營權費+租金+交易提成+其他管理費”的復合盈利模式，完全建成后預計每年帶來約9500 萬凈利潤。3）中山港今后將東移，利好客運業(yè)務，預計該航線團客將增多。4）搭建資本平臺，形成多層次投融資體系，設立公用國際，計劃投資22 億港幣，作為境外投資平臺。
盈利預測：公司堅持“產業(yè)經營+資本運營”戰(zhàn)略，投資收益支撐業(yè)績的局面短期內不會有根本性轉變，但公司各項主營業(yè)務均得到發(fā)展，尤其是環(huán)保業(yè)務，主營業(yè)務對業(yè)績的支撐得到增強；具備安全邊際，2015 年10 月非公開募集價格為12.02 元/股。
我們對中山公用給予“增持”評級，預計2016-2018 年EPS 為0.67/0.74/0.82 元。
風險提示：地方政策推進不達預期。
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