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11月境外酒店RevPAR、平均房?jī)r(jià)、出租率分別降低1.37%、0.10%和0.81pct。
        事件評(píng)論
        受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣及新開(kāi)中端酒店較多影響，11  月公司中國(guó)境內(nèi)酒店RevPAR  增長(zhǎng)趨緩。1）經(jīng)濟(jì)型酒店：11  月平均房?jī)r(jià)為155.63  元，同比增長(zhǎng)2.67%，在出租率的拖累下，11  月RevPAR  為114.19  元，同比降低1.32%，房?jī)r(jià)提升主要是經(jīng)濟(jì)型改造升級(jí)、盈利能力差的門店出清所致，同時(shí)改造也影響了出租率水平。2）中端酒店：11  月平均房?jī)r(jià)為263.02  元，同比增長(zhǎng)3.82%，出租率為80.95%，同比降低5.18pct，RevPAR  在出租率下滑的影響下降至212.91  元，同比降低2.43%。出租率下滑主要是新開(kāi)中端酒店數(shù)量較多，培育期出租率偏低影響整體水平。但受益中端占比提升影響，公司整體RevPAR  增長(zhǎng)達(dá)5.70%。
        公司境外酒店表現(xiàn)波動(dòng)較小，11  月RevPAR  同比降低1.37%。經(jīng)濟(jì)型酒店受房?jī)r(jià)及出租率回落影響RevPAR  下滑，平均房?jī)r(jià)54.13  歐元，同比降低0.07%；出租率64.45%，同比降低1.38pct；RevPAR  為34.89歐元，同比降低2.16%。中端酒店受出租率、平均房?jī)r(jià)回暖影響，RevPAR  增長(zhǎng)，11  月平均房?jī)r(jià)64.89  歐元，同比增長(zhǎng)0.68%；出租率59.40%，同比增長(zhǎng)0.08pct；RevPAR  為38.54  歐元，同比增長(zhǎng)0.81%。
        酒店開(kāi)業(yè)進(jìn)度符合預(yù)期，中端占比進(jìn)一步提升。11  月凈增門店88  家，按等級(jí)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)型凈關(guān)18  家、中端凈開(kāi)106  家，中端開(kāi)店數(shù)量較多。截至11  月底開(kāi)業(yè)酒店7,317  家，中端占比環(huán)比提升1.07pct  至32.17%。截至11  月底簽約但未開(kāi)業(yè)酒店數(shù)量達(dá)到3,369  家，環(huán)比略有增加，未來(lái)開(kāi)店儲(chǔ)備資源豐富。未開(kāi)業(yè)的簽約酒店中，中端占比超過(guò)71%。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議：未來(lái)公司將踐行“全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利分別為11.60/13.24/15.86  億，EPS  分別為1.21/1.38/1.66  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  分別為18/16/13  倍，建議關(guān)注。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣造成酒店需求下降；
        2.  管理機(jī)制改善進(jìn)度不及預(yù)期。