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10  月錦江國內(nèi)酒店整體入住率/平均房價/RevPAR  同比增長-1.6pct/8.6%/6.5%，較9  月增速（-5.2pct/8.7%/1.8%）大幅反彈，與8  月增幅相當(dāng)。9  月受中秋節(jié)因素影響，酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)短暫下滑，10  月基本回歸常態(tài)，且國慶節(jié)使得酒店需求有所好轉(zhuǎn)。短期來看，經(jīng)濟消費下行，經(jīng)濟型改造和中檔開業(yè)加速仍對入住率造成一定壓力，平均房價延續(xù)上升趨勢。
        2、經(jīng)濟型入住率降幅收窄，平均房價維持增速。10  月錦江國內(nèi)經(jīng)濟型酒店入住率為77.6%/下降2.2pct，為4  月以來最小跌幅；平均房價173.2  元/增長1.8%，增幅與9  月相當(dāng)；最終RevPAR  下降1.0%。國慶期間經(jīng)濟型酒店需求有所回暖，但整體大環(huán)境弱于去年同期。
        3、入住率表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中檔酒店RevPAR  重回增長。10  月錦江國內(nèi)中檔酒店入住率81.9%/下降1.6pct，為今年以來最小跌幅，短期中檔酒店入住率仍將受開業(yè)加速影響；平均房價278.2  元/增長4.3%，延續(xù)平穩(wěn)表現(xiàn)；最終中檔酒店RevPAR為228.0  元/增長2.3%。
        4、盧浮系RevPAR  增速改善，經(jīng)濟型上漲中檔下滑。10  月，法國盧浮酒店入住率為68.1%/增長0.4pct，平均房價58.6  歐元/增長2.0%，RevPAR  為40.0  歐元/增長2.6%，較9  月（+0.6%）大幅改善，主要是經(jīng)濟型酒店平均房價大幅提升，推動RevPAR  增長4.8%，中檔RevPAR  下降0.9%
        5、10  月新增開業(yè)酒店36  家，經(jīng)濟型繼續(xù)關(guān)店。10  月經(jīng)濟型酒店凈關(guān)店19  家，中檔酒店凈開業(yè)55  家，合計凈開業(yè)36  家；10  月經(jīng)濟型酒店新增簽約7  家，中檔酒店新增簽約55  家，合計新增簽約62  家，公司整體向中端化方向發(fā)展。
        6、投資建議：10  月錦江國內(nèi)酒店RevPAR  增長6.5%，延續(xù)7-8  月的增長趨勢，受益國慶假期，酒店需求有所回暖。目前錦江處于升級改造和快速開店后的爬坡期，中檔酒店領(lǐng)域的布局將支撐未來業(yè)績增長，建議保持關(guān)注。我們預(yù)計2018-2020  年歸母凈利潤10.9/12.8/15.5  億元（假設(shè)每年減持股權(quán)收益1  億元），同比增長27%/24%/17%，對應(yīng)PE  估值20x/17x/14x。
        7、風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；匯率波動；并購整合不達預(yù)期。