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        開業(yè)：開業(yè)酒店達(dá)到7,229  家，10  月凈開業(yè)36  家，其中中端增加55  家，經(jīng)濟(jì)型減少19  家，待開業(yè)酒店達(dá)3,367  家。以客房數(shù)計(jì)，目前公司中端客房占比39.49%。
        簡評
        10  月經(jīng)營數(shù)據(jù)回暖反彈，OCC  表現(xiàn)相對較好
        今年Q3  時(shí)，錦江境內(nèi)酒店的經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，尤其在9  月，錦江數(shù)據(jù)達(dá)到低谷。10  月經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復(fù)主要體現(xiàn)在OCC  端，盡管OCC  在持續(xù)下降，但10  月份中端與經(jīng)濟(jì)型酒店的OCC  降幅均為3  月份以來的最低水平，表明酒店市場的供需結(jié)構(gòu)仍處在合理區(qū)間。ADR  受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響較大，10  月的中端與經(jīng)濟(jì)型ADR增速雖好于9  月，但仍低于今年二季度的水平。
        境外酒店表現(xiàn)穩(wěn)健，8  月后RevPAR  增速保持提升。經(jīng)濟(jì)型酒店增長水平處于全年高位，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升；中端酒店今年波動(dòng)性較大，10  月RevPAR  增速出現(xiàn)一定下滑，表現(xiàn)弱于Q3  時(shí)，但比Q2  的水平更好
        簽約酒店持續(xù)增加，中端品牌持續(xù)發(fā)力
        儲(chǔ)備酒店數(shù)量保持增加，10  月凈增加儲(chǔ)備酒店62  家，從公司的擴(kuò)張策略來看，未來仍以中端（本月+55  家）為主，經(jīng)濟(jì)型儲(chǔ)備酒店增加7  家；以酒店家數(shù)統(tǒng)計(jì)，儲(chǔ)備酒店中端占比達(dá)71.25%；以客房數(shù)計(jì)占比達(dá)79.51%。
        加盟擴(kuò)張持續(xù)改善公司盈利能力
        加盟擴(kuò)張不涉及成本，且承擔(dān)費(fèi)用少，其利潤轉(zhuǎn)化率高。在經(jīng)濟(jì)探底之時(shí)，加盟擴(kuò)張能夠大幅強(qiáng)化公司的凈利率水平，提升業(yè)績。
        錦江核心優(yōu)勢之一在于其品牌豐富、多線擴(kuò)張能力強(qiáng)，尤其在中高端酒店品牌上，錦江旗下的維也納、麗楓、喆啡在酒店市場的份額較大，有助于強(qiáng)化其加盟擴(kuò)張優(yōu)勢。
        投資建議：鑒于公司中端酒店品牌持續(xù)發(fā)力以及高儲(chǔ)備酒店數(shù)量，未來公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。
        盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為1.14、1.42、1.74元，目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為20X、16X、13X，維持"買入"評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響酒店需求；酒店經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期；內(nèi)部整合不達(dá)預(yù)期。