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總體來看，公司旗下經(jīng)濟型和中高端品牌房價均繼續(xù)提升，但出租率持續(xù)下滑的態(tài)勢。
        公司10  月份國內(nèi)酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)與9  月份相比有顯著的向好趨勢，我們認為這主要和中秋節(jié)錯月、經(jīng)營指標同比波動所致。
        開店繼續(xù)保持：2018年10月公司共凈開酒店36家（其中中端凈開55家，經(jīng)濟型凈關19家），截至2018年10月底，公司旗下酒店總數(shù)達到7229家，中高端占比達到31.1%（截至9月底30.5%）。在門店擴展方面，公司10月凈增簽約酒店98家（其中凈增簽約中端酒店110家，凈減少簽約經(jīng)濟型酒店12家）；截至2018年10月，公司旗下共有3367家酒店已經(jīng)簽約但尚未開業(yè)，其中中高端酒店2399家，占比71.3%。
        我們認為，錦江10月數(shù)據(jù)符合預期，與行業(yè)景氣趨勢也基本一致。需要與經(jīng)營數(shù)據(jù)結(jié)合來看的，開店節(jié)奏、簽約酒店節(jié)奏均保持穩(wěn)健，反映出酒店行業(yè)景氣并未產(chǎn)生特別大的趨勢性波動。數(shù)據(jù)顯示，中端酒店無論是需求端表現(xiàn)還是供給端提升，都比經(jīng)濟型酒店更加穩(wěn)健和優(yōu)質(zhì)，這符合這一輪酒店周期的升級邏輯：在供需周期以外的，預計將是消費升級背景下連鎖化、品牌化趨勢顯現(xiàn)，龍頭酒店集團或?qū)@著受益。
        風險因素：經(jīng)濟增速不達預期導致行業(yè)增速不達預期，新開門店遜于預期等。
        投資建議：維持錦江股份業(yè)績預測：預計2018-2020  年EPS  1.14/1.42/1.63元，現(xiàn)價（22.72元）對應18/19  年PE  為20/16  倍，18/19年EV/EBITDA分別為10/8倍。估值回落，公司酒店資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好，長期整合彈性空間廣闊，維持"增持"評級，建議積極配置。