>> 招商證券-瀚藍環(huán)境(600323)各項業(yè)務梳理及成長性簡析：穩(wěn)健經(jīng)營、有成長性的低估值運營性公司-181228
| 上傳日期： |
2019/1/2 |
大小： |
804KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱純陽，張晨 |
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燃氣業(yè)務：清潔能源改造推進迅速，疊加并購外延，未來三年有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2018 年11 月，佛山市政府印發(fā)了《佛山市建筑陶瓷行業(yè)清潔能源改造工作方案》。要求分階段推動全市建筑陶瓷企業(yè)開展大氣污染物排放深度治理改造，實施清潔能源改造。公司作為南海區(qū)唯一一家管道燃氣供應商，將從中獲得較大收益。公司2016 年以1.45 億元收購江西瀚藍能源有限公司70%股權，將燃氣業(yè)務拓展至省外，隨著客戶持續(xù)拓展，未來也將明顯貢獻業(yè)績。
供水及污水處理業(yè)務：經(jīng)營穩(wěn)定，深挖成本節(jié)約空間，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。供水和污水處理為公司傳統(tǒng)業(yè)務，在收入穩(wěn)健增長之外，公司通過深度挖掘成本節(jié)約空間，促進業(yè)績的進一步增長。公司探索河道治理業(yè)務，未來也有望成為公司業(yè)績新增長點。
現(xiàn)金流好，融資能力強，財務安全性高，擬可轉債發(fā)行進一步增強資金實力，保障業(yè)績兌現(xiàn)，大股東增持和國投電力入股彰顯對公司未來發(fā)展的看好；估值較低，維持強烈推薦。公司現(xiàn)金流充沛，收現(xiàn)比大于1；負債率合理，在60%以下；融資成本低，融資能力強，有助未來持續(xù)外延擴張；擬發(fā)行10 億可轉債促進項目實施，業(yè)績確定性增強；大股東增持和國投電力入股彰顯對公司未來發(fā)展的看好整體而言，也有望嫁接更多資源。預計公司2018-2020 年將實現(xiàn)歸母凈利潤8.0、9.1、10.5 億元，若公司并購項目未來運營效果良好以及繼續(xù)堅持積極走出去的戰(zhàn)略，未來業(yè)績增速將有望達到更高水平。若按目前市值，18-20 年PE 估值為13.4、11.8、10.3 倍，估值明顯偏低，維持強烈推薦評級。
風險提示：新增訂單、項目推進及運行效果不達預期，可轉債未獲通過風險。
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