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業(yè)務(wù)按主要產(chǎn)品可劃分為黃金、銻、鎢三大板塊，其中銻產(chǎn)品包括氧化銻、精銻、含量銻以及深加工產(chǎn)品乙二醇銻，鎢產(chǎn)品主要為仲鎢酸銨。公司毛利潤(rùn)主要來自黃金及銻業(yè)務(wù)，  2017  年公司毛利潤(rùn)達(dá)  12.65億元，其中黃金業(yè)務(wù)占比  54.27%；銻業(yè)務(wù)（精銻、含量銻、氧化銻、乙二醇銻）占比  40.42%。
        公司資源儲(chǔ)備及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。公司系國(guó)內(nèi)十大黃金礦山開發(fā)企業(yè)之一，也是全球第二大銻礦開發(fā)企業(yè)，礦產(chǎn)資源較為豐富，截至  2017  年末，公司擁有黃金金屬量133  噸、銻235028  噸、鎢104588  噸。此外，公司擁有規(guī)模化的黃金生產(chǎn)線50  噸/年、精銻冶煉生產(chǎn)線3  萬噸/年、多品種氧化銻生產(chǎn)線3.2  萬噸/年以及仲鎢酸銨生產(chǎn)線3000  噸/年。2017  年公司共生產(chǎn)黃金31.77  噸，其中自產(chǎn)金4.97  噸，生產(chǎn)銻品33376  噸，其中精銻8892  噸，氧化銻18233  噸，含量銻4348  噸，乙二醇銻1904  噸；生產(chǎn)鎢品2,314標(biāo)噸，全部為仲鎢酸銨。
        在建項(xiàng)目逐步推進(jìn)，黃金產(chǎn)量有望增長(zhǎng)。公司目前擁有多個(gè)在建項(xiàng)目，其中辰州礦業(yè)沃溪坑口技術(shù)改造工程、黃金洞礦業(yè)本部采選  1600t/d  提質(zhì)擴(kuò)能工程、大萬礦業(yè)  1400t/d  提質(zhì)擴(kuò)能項(xiàng)目有望推動(dòng)公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量的內(nèi)生增長(zhǎng)。
        風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表鴿派言論，金價(jià)受益。近期，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表鴿派言論，暗示著全球及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑速度和幅度可能超出美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)恐將減少2019  年的加息次數(shù)至1  次。此外，2018  年12  月以來，日元相對(duì)澳元、美元快速升值，凸顯全球經(jīng)濟(jì)下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降的事實(shí)，貴金屬配置價(jià)值凸顯。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司以黃金、銻、鎢業(yè)務(wù)為主，預(yù)計(jì)公司銻鎢業(yè)務(wù)穩(wěn)健，黃金業(yè)務(wù)受益于金價(jià)上漲將大放異彩，給予公司買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018-2020  年公司EPS  分別為0.21  元，0.26  元，0.35  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE  分別為39.8  倍，31.2  倍，23.6  倍。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:黃金產(chǎn)銷量不及預(yù)期；中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和導(dǎo)致金價(jià)下跌。