>> 海通證券-匯川技術(300124)公司跟蹤報告-發(fā)布股權激勵計劃草案,穩(wěn)定核心技術,業(yè)務團隊,健全長效激勵機制-190106
| 上傳日期： |
2019/1/7 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
房青，張一弛 |
| 下載權限： |
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公司作為技術、人才導向型企業(yè)，此次擬對中層管理及核心技術、業(yè)務人員實施股權激勵，我們認為有助于完善長效激勵機制，穩(wěn)定核心技術團隊，保障工控等基石業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和電動車驅控、軌交等新興業(yè)務研發(fā)和市場拓展的快速推進。
工控龍頭，具較強抵御經濟波動能力。公司大力推行行業(yè)解決方案，在行業(yè)專機上具備較強優(yōu)勢，同時品牌認知度持續(xù)提升，具備與外資品牌分庭抗衡的實力。
18 年前三季度，公司通用自動化業(yè)務實現(xiàn)收入 18.25 億元，同比增長約 33%，電梯一體機業(yè)務，公司對于外資品牌、海外市場的拓展繼續(xù)穩(wěn)步推進，實現(xiàn)收入 9.17 億元，同比增長近 13%，均好于行業(yè)整體水平。我們預計公司四季度訂單情況亦好于行業(yè)整體水平，顯示出工控龍頭企業(yè)對于經濟波動較強的抵御能力。
新興產業(yè)布局，支撐中長期發(fā)展。展望未來，公司電動車驅控業(yè)務，聚焦核心客戶和有價值的項目，對國內一線車企定點快速推進，我們預計公司在2019 年將持續(xù)在國內客戶拓展上有所斬獲，同時，公司與外資車企的對接也在持續(xù)推進；軌交業(yè)務，公司異地擴張成效顯著，截止 2018 年 6 月底，在手訂單 10.3 億元，2018 年 12 月，公司又獲得南通軌交 1 號線一期工程 1.93億元訂單，我們預計公司在手項目將在 2019-2020 年陸續(xù)交付，提振公司業(yè)務體量。而項目經驗的持續(xù)積淀，為公司后續(xù)業(yè)務拓展夯實基礎。
我們認為公司戰(zhàn)略布局、業(yè)務規(guī)劃和競爭實力將支撐公司未來持續(xù)發(fā)展。
盈利預測與估值。我們預計 2018-2020 年公司歸母凈利潤分別為 12.00 億元、13.92 億元、16.35 億元，每股收益分別為 0.72 元、0.84 元、0.98 元。
公司為國內通用自動化領軍企業(yè)，進口替代進展顯著；深挖細分下游，整體解決方案持續(xù)發(fā)力；新能源汽車驅控產品對標海外技術路線，未來有望打開海外電動車品牌的市場大門，進一步拓寬可達市場，為長期增長奠定堅實基礎 。結 合可比公司估值，給 予 2019 年 PE 30-34X，對應合理價格區(qū)間25.20-28.56 元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。新能源車行業(yè)發(fā)展低于預期；競爭加劇導致毛利率進一步下滑。
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