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        卡帝樂旅行箱為何在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)逆襲？
        1）聚焦最主流價(jià)格帶。阿里平臺(tái)旅行箱的主流價(jià)格帶在150-300  元，均價(jià)220-240  元，但有意思的是，阿里平臺(tái)上的頭部品牌與這一價(jià)格帶并不匹配，這給了卡帝樂鱷魚逆襲的機(jī)會(huì)；2）聚焦爆款。卡帝樂旅行箱在阿里平臺(tái)僅有50  個(gè)單品，單品銷售量和銷售額均遠(yuǎn)超競(jìng)品，爆款模式更容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，滿足高性價(jià)比需求；3）專注平銷。卡帝樂旅行箱自6M18爆發(fā)后，月銷售額始終保持3000  萬(wàn)元以上，電商旺季11  月銷售額僅占全年的12%，而競(jìng)品均高于20%。注重平銷而非依賴節(jié)日紅利，有助于降低工廠生產(chǎn)計(jì)劃的波動(dòng)，減輕庫(kù)存壓力，加快周轉(zhuǎn)速度。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議
        公司以輕資產(chǎn)授權(quán)模式賦能供應(yīng)商和經(jīng)銷商，沿“品牌、渠道、品類”三個(gè)維度擴(kuò)張，同時(shí)18  年開始加強(qiáng)品牌推廣和品控體系建設(shè)，有助于南極生態(tài)的健康發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司18-19  年歸母凈利潤(rùn)分別為9  億、12.5  億元，其中18  年業(yè)績(jī)包含主業(yè)7.7  億元和時(shí)間互聯(lián)1.3  億元，考慮18-20  年的利潤(rùn)復(fù)合增速，分別給予18  年主業(yè)30X  PE（PEG=0.7）和時(shí)間互聯(lián)15XPE（PEG=1），對(duì)應(yīng)第一目標(biāo)價(jià)10.4  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：高速擴(kuò)張過程中可能出現(xiàn)的人才瓶頸；電商法的出臺(tái)，對(duì)部分經(jīng)銷商的銷售可能形成影響；各電商平臺(tái)流量獲取成本有所提升。