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        2.精密制造龍頭淡季不淡。雖然2018  年全球智能機(jī)銷量有所下滑，但公司業(yè)績卻能持續(xù)超預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因一方面在于公司產(chǎn)品爬坡順利，新產(chǎn)品良率持續(xù)提升帶來公司毛利率的提升，另一方面在于公司非手機(jī)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，抵消手機(jī)銷量下滑的影響。公司多項(xiàng)新產(chǎn)品在大客戶的份額還有持續(xù)提升的空間，遠(yuǎn)沒有到天花板的位置。此外，公司在大客戶非手機(jī)產(chǎn)品方面增長迅速，可穿戴設(shè)備以及無線耳機(jī)滲透持續(xù)提升，公司出貨不斷增長。公司作為精密制造龍頭，在新產(chǎn)品導(dǎo)入良率爬坡方面的能力一直優(yōu)于同行，同樣新品可以先于同行給公司貢獻(xiàn)正的凈利潤。
        3、圍繞大客戶新產(chǎn)品持續(xù)加大研發(fā)投入。公司前三季度研發(fā)投入17.33  億元，同比增長62.70%，預(yù)計(jì)主要是為大客戶新產(chǎn)品研發(fā)加大投入，同時(shí)公司加大了自動(dòng)化生產(chǎn)投入，我們認(rèn)為立訊是具備優(yōu)秀研發(fā)基因的真正平臺(tái)型公司，公司過往全年的研發(fā)投入在A  股消費(fèi)電子當(dāng)中名列前茅，持續(xù)的研發(fā)投入是公司未來收獲的基礎(chǔ)。
        4、大客戶新品持續(xù)導(dǎo)入，公司業(yè)績大幅提升。我們認(rèn)為立訊未來將持續(xù)受益在大客戶新產(chǎn)品的持續(xù)導(dǎo)入以及份額的不斷提升。并且公司精密自動(dòng)化制造能力持續(xù)提升，增效減耗成效明顯，良率提高，帶來利潤穩(wěn)步增長。無線充電接收端已成為大客戶絕對主力供應(yīng)商；聲學(xué)項(xiàng)目進(jìn)展順利，并且份額有所上升；長期看，公司馬達(dá)產(chǎn)品出貨量有望媲美其余供應(yīng)商；AirPods  銷量預(yù)計(jì)19  年持續(xù)攀升，公司率先受益。
        5、非消費(fèi)電子產(chǎn)品增長加速。展望19年，隨著5G商用進(jìn)入元年，基站建設(shè)數(shù)量增長，公司的通訊互聯(lián)產(chǎn)品客戶與消費(fèi)電子客戶具有協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)后續(xù)在基站天線和濾波器方面享受行業(yè)高速增長。汽車電子產(chǎn)品穩(wěn)步增長，在智能汽車時(shí)代有望成為公司下一個(gè)增長點(diǎn)。  
        投資建議  
        預(yù)計(jì)公司18-20年?duì)I業(yè)總收入分別為361.94、472.76、581.03億元，凈利潤分別為27.66、35.38、41.58億元，EPS分別為0.67、0.86、1.01元，對應(yīng)PE分別為21X、16X、14X，維持強(qiáng)烈推薦評級。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：智能機(jī)需求增速放緩，大客戶技術(shù)方案變更