>> 方正證券-健帆生物（300529）業(yè)績預(yù)增30％-50％符合預(yù)期，核心產(chǎn)品銷售加快增長-190109
| 上傳日期： |
2019/1/10 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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按照指引區(qū)間的中位值計算，公司單季度Q4 歸母凈利潤增長約16%，扣非后凈利潤增長約33%。2018 年公司大力拓展市場，不斷加大營銷推廣力度，核心產(chǎn)品銷售加快增長。我們預(yù)計公司2019 年銷售收入增長30%以上。
發(fā)布第三個股權(quán)激勵方案，業(yè)績考核指標(biāo)不斷提高
公司上市后共發(fā)布了3 個股權(quán)激勵方案（其中前兩個已實(shí)施），業(yè)績考核指標(biāo)分別為：第一期以2016 年營業(yè)收入為基數(shù)，2017-2019 年營業(yè)收入增速分別不低于20%、45%、75%；第二期以2017 年營業(yè)收入為基數(shù)，2018-2020 年營業(yè)收入增速分別不低于25%、56%、95%；第三期以2018 年營業(yè)收入為基數(shù)，2019-2021 年營業(yè)收入增速分別不低于30%、65%、110%。公司業(yè)績考核指標(biāo)不斷提高，彰顯管理層對公司未來發(fā)展的巨大信心。
公司是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，未來有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長
血液灌流目前主要用于腎病和肝病領(lǐng)域，未來隨著治療滲透率提升（近期已發(fā)布循證醫(yī)學(xué)證據(jù)證明產(chǎn)品有效性和安全性）和產(chǎn)品適應(yīng)癥拓展（心外科手術(shù)、自身免疫性疾病、急重癥救治），預(yù)計潛在需求市場達(dá)百億以上，而2017 年市場僅10 億規(guī)模，成長空間巨大；公司作為行業(yè)龍頭，占據(jù)80%市場份額，是少數(shù)同時掌握產(chǎn)品技術(shù)和營銷渠道優(yōu)勢的企業(yè)， 未來三年有望繼續(xù)保持25%-30%復(fù)合增長！
盈利預(yù)測： 我們測算公司2018-2020 年EPS 分別為0.95/1.25/1.62 元，對應(yīng)43/32/25 倍PE?？紤]到血液灌流巨大發(fā)展?jié)摿凸靖偁巸?yōu)勢，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險、毛利率下降風(fēng)險等。
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