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博創(chuàng)科技是國(guó)內(nèi)無(wú)源器件（光分路器、AWG、VMUX  等）業(yè)務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)。自2003  年成立以來(lái)，在公司創(chuàng)始人兼海歸專(zhuān)家朱偉博士、丁勇博士的領(lǐng)導(dǎo)下，公司抓住光纖網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的機(jī)遇，收入、利潤(rùn)穩(wěn)步提升，并成為華為、中興、烽火在無(wú)源器件領(lǐng)域的核心供應(yīng)商。
        布局發(fā)力有源光模塊市場(chǎng)，構(gòu)建成長(zhǎng)新動(dòng)力。相對(duì)無(wú)源光器件領(lǐng)域，有源市場(chǎng)規(guī)模大的多，云計(jì)算推動(dòng)全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)有源數(shù)通光模塊過(guò)去三年來(lái)的爆發(fā)性需求增長(zhǎng)，同時(shí)也加速了行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和行業(yè)新秀的誕生。2015  年以來(lái)，博創(chuàng)科技參股美國(guó)Kaiam  公司、開(kāi)展有源業(yè)務(wù)，2017  年設(shè)立上海圭博、發(fā)力硅光，2018  年并購(gòu)成都迪譜科技，夯實(shí)產(chǎn)品線(xiàn)布局。伴隨數(shù)通光模塊、PON  光模塊業(yè)務(wù)完成布局逐漸發(fā)力和硅光技術(shù)領(lǐng)域布局，未來(lái)公司業(yè)務(wù)發(fā)展有望步入新的階段。
        有力的股權(quán)激勵(lì)和良好的業(yè)務(wù)布局有望形成共振，加速博創(chuàng)科技發(fā)展。2018年10  月，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予股權(quán)期權(quán)180  萬(wàn)份和限制性股票70萬(wàn)股，占總股本約3%，同時(shí)個(gè)人最高授予比例遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司。
        給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年?duì)I業(yè)收入分別為3.09億元、4.98  億元和6.66  億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.60  億元、0.93  億元和1.22億元，對(duì)應(yīng)EPS  為0.72  元、1.12  元和1.46  元。參考行業(yè)可比公司平均PE和公司歷史估值水平，基于博創(chuàng)科技有源業(yè)務(wù)發(fā)力和無(wú)源器件的盈利彈性，給予2019  年動(dòng)態(tài)PE  35-45  倍、對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間39.20  元-50.40  元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，貿(mào)易戰(zhàn)影響海外業(yè)務(wù)。