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        ▍事項(xiàng)：公司公告，實(shí)際控制人及部分股東與川投集團(tuán)簽署意向性協(xié)議，擬合計(jì)轉(zhuǎn)讓3.37  億股（占總股本10.70%）給川投集團(tuán)，其中文劍平先生擬轉(zhuǎn)讓1.79  億股。本次轉(zhuǎn)讓采取現(xiàn)金收購方式，轉(zhuǎn)讓價(jià)以簽訂正式轉(zhuǎn)讓協(xié)議前一交易日收盤價(jià)為準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓完成后，川投集團(tuán)將成為公司第二大股東，為達(dá)到川投并表，后續(xù)可能會(huì)采取改組董事會(huì)、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、非公開發(fā)行等方式。如交易全部完成，實(shí)際控制人將變更為川投集團(tuán)。
        ▍解除發(fā)展所需資金瓶頸約束。川投集團(tuán)是四川省國資委管理的國有獨(dú)資公司，是以能源產(chǎn)業(yè)為支柱，基礎(chǔ)設(shè)施、基金金融、大健康產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)多極支撐、產(chǎn)融一體的大型綜合性資本投資集團(tuán)。截至2016  年末，川投集團(tuán)總資產(chǎn)510.9  億元，凈資產(chǎn)291.85  億元，利潤總額37.41  億元。從股東質(zhì)押情況看，文劍平的質(zhì)押率為82.97%；近年來受轉(zhuǎn)型重資產(chǎn)商業(yè)模式影響，公司資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等也不同程度惡化。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，川投集團(tuán)將利用自身融資能力強(qiáng)、信用評(píng)級(jí)高等優(yōu)勢助力擴(kuò)大公司融資渠道、降低融資成本及負(fù)債率，解除發(fā)展資金約束。
        ▍管理團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，資源充分對(duì)接助發(fā)展。川投集團(tuán)作為四川省首批兩家國有資本投資公司改革試點(diǎn)單位之一，和民企機(jī)制靈活的公司屬性契合度高，文化上也能較好融合。在交易完成后，管理團(tuán)隊(duì)將保持較高穩(wěn)定性，3  年內(nèi)公司董事長不更換，且總經(jīng)理由原大股東推薦。預(yù)計(jì)在入股后，川投集團(tuán)將以主投資人或聯(lián)合參與項(xiàng)目投資等多種方式，積極支持公司參與包括長江大保護(hù)戰(zhàn)略工程在內(nèi)的全國水務(wù)市場深入發(fā)展，全面提升公司綜合競爭實(shí)力，推進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：本次交易存在不確定性；融資環(huán)境改善不及預(yù)期；訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期；政府支付能力下降。
        ▍投資建議：因PPP  嚴(yán)監(jiān)管和融資環(huán)境變化導(dǎo)致部分項(xiàng)目進(jìn)展有所拖后，相應(yīng)下調(diào)業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2018~2020  年EPS  為0.66/0.82  元（2018/19  原預(yù)測：0.98/1.19元；新增2020  年EPS  預(yù)測），增長-17%/23.9%/22.2%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E  分別為12/10/8  倍，具有一定的估值安全邊際。公司作為傳統(tǒng)環(huán)保龍頭，在社會(huì)融資環(huán)境邊際放松、公司發(fā)展資金約束正解除情況下，考慮公司在手訂單豐富且管理高效，未來業(yè)績有較強(qiáng)成長潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。