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給予公司2019年24倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.5元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        ▍貴研中希業(yè)績(jī)并表，2018年公司業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。公司于2017年斥資1.62億元收購中希合金公司60%股權(quán)，中希公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電接觸材料。收購?fù)瓿珊螅举F金屬材料在電接觸材料領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，形成良好的業(yè)務(wù)協(xié)同，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，2018年貴研中希業(yè)績(jī)并表為公司利潤(rùn)帶來增長(zhǎng)。
        ▍貴金屬材料市場(chǎng)穩(wěn)步開拓，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加。公司作為國內(nèi)貴金屬材料龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈完善且技術(shù)領(lǐng)先。由于國內(nèi)貴金屬材料市場(chǎng)當(dāng)前主要被跨國公司壟斷，隨著公司不斷開拓市場(chǎng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力不斷增強(qiáng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加。2018年公司貴金屬特種功能材料、貴金屬再生資源材料和貴金屬前驅(qū)體材料產(chǎn)品毛利顯著增加。
        ▍汽車尾氣催化、燃料電池等新興領(lǐng)域?yàn)楣境掷m(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。汽車排放標(biāo)準(zhǔn)提高，尾氣催化凈化器鉑族金屬用量穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間穩(wěn)步拓展；燃料電池行業(yè)方興未艾，在政策和市場(chǎng)雙重作用下有望成為下一個(gè)新能源風(fēng)口，正處于景氣高峰起點(diǎn)，未來孕育巨大市場(chǎng)空間。公司的貴金屬催化材料廣泛應(yīng)用于氫燃料電池中，且技術(shù)在國內(nèi)居于領(lǐng)先地位，未來成長(zhǎng)性顯著。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：貴金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品更新滯后的風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：有別于傳統(tǒng)有色金屬企業(yè)的周期屬性，公司作為國內(nèi)貴金屬新材料龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品在汽車尾氣催化凈化、氫燃料電池等領(lǐng)域有廣闊的增長(zhǎng)空間，成長(zhǎng)性顯著。維持公司2018-2020年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.71/2.47/3.63億元，對(duì)應(yīng)EPS0.50/0.73/1.07元，參考國內(nèi)新材料行業(yè)上市公司估值水平及公司未來成長(zhǎng)性，給予公司2019年24倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.5元，維持“買入”評(píng)級(jí)。