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        全年業(yè)績超預(yù)期。公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤206.52~214.52億元，均值210.52億元，同比2017年增長約7.8%~12.0%，均值約10%，超市場預(yù)期。具體來看，公司Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.24~56.24億元，環(huán)比Q3略微下滑15.9%~2.0%，與我們判斷的行業(yè)下滑30%~40%的水平相比較好，略超預(yù)期。
        四基地協(xié)同管理實(shí)現(xiàn)降本增效、量價(jià)齊升。公司2018年持續(xù)充分發(fā)揮多基地協(xié)同運(yùn)營管理優(yōu)勢，全年實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升；四大基地的主要工序均超額完成年度計(jì)劃目標(biāo)；同時(shí)，公司以推進(jìn)四基地協(xié)同降本為抓手，深度推進(jìn)增效規(guī)劃舉措，公司從2018年開始推進(jìn)第二個(gè)三年成本削減規(guī)劃，確定2018-2020年（定比2017）成本削減100億元規(guī)劃目標(biāo)，上半年公司實(shí)現(xiàn)成本削減31.2億元，全年預(yù)計(jì)超額完成目標(biāo)，有效支撐同期業(yè)績提升。
        武鋼利潤回歸+汽車家電消費(fèi)刺激，19年業(yè)績將持續(xù)增長。一方面隨著寶武合并后的深度整合與武鋼自身的變革，武鋼盈利逐漸回升，青山基地產(chǎn)能接近1000萬噸，盈利有望回升至30~40億元的相對(duì)正常水平。另一方面，2019年1月8日晚，國家發(fā)改委副主任寧吉喆表示今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施，公司作為汽車板龍頭企業(yè)受益明顯。在武鋼利潤增長及汽車家電消費(fèi)刺激的背景下，公司19年利潤將再上一個(gè)臺(tái)階。
        高分紅、低估值。2018年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤210億元，按公司50%分紅慣例，2018年分紅至少105億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)股息率至少6.8%，具有較高投資價(jià)值；而18年公司ROE有望達(dá)到12%，目前PB不到1倍，低估明顯。
        盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司19-20年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為221億元、238億元，對(duì)應(yīng)PE分別為7.0倍、6.5倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，供給側(cè)改革不及預(yù)期等。