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其中，Q1/Q2/Q3/Q4  分別實現歸  母  凈  利  潤  0.71/1.12/1.83/1.67-2.60  億  元，同  比  分  別  增  長  25.5%/17.8%/19.7%/5.0%-63.5%。7  月底國常會及中央政治局會議明確提出基建補短板政策后，基建項目審批及落地速度明顯加快，公司新簽設計訂單明顯加速，18  年新簽設計訂單約  60  億元，同比增長  30%左右。
        公司加強國內環(huán)境檢測領域業(yè)務布局，債轉股增資  EPTISA
        公司為加快公司環(huán)境業(yè)務發(fā)展，加強公司在環(huán)境檢測領域的業(yè)務布局，公司于  2018  年11  月  7  日審議通過收購江蘇益銘  36%股權，本次收購完成后，公司將持有江蘇益銘  51%股權。此外，公司與全資子公司蘇交科國際共同出資  4082  萬美元投資設立蘇交科南京工程檢測咨詢公司，由蘇交科南京負責公司在購買江心洲科研土地后，投資建設公司檢測和工程咨詢領域的研發(fā)生產基地，并授權公司經營管理層辦理本次投資具體事項。海外方面，公司對  EPTISA  進行增資，增資完成后，公司對  EPTISA  持股比例將由  93.98%變?yōu)?nbsp; 98.38%。公司對  EPTISA  實施債轉股增資，有助于優(yōu)化其資產負債結構，增強其業(yè)務承接能力和資本實力，加速公司“一帶一路”戰(zhàn)略布局，促進國際化業(yè)務開展。
        民企融資環(huán)境改善利好民營設計龍頭，資質齊全有望受益于各地軌交規(guī)劃批復
        1  月  15  日，李克強總理召開座談會，提到要“著力幫助企業(yè)特別是民營、小微企業(yè)解決難題”。年初至  1  月  17  日，AAA/AA+/AA  建筑產業(yè)債信用利差分別回落  11.0/11.7/53.5  bp，表明建筑企業(yè)融資難度有所降低，而建筑民企企業(yè)評級多為  AA  級，其信用利差近期大幅降低，所以近期建筑民營企業(yè)的融資環(huán)境有明顯改善。后續(xù)隨著國家進一步加大對民營企業(yè)融資的政策支持，利好民營設計龍頭企業(yè)。公司作為民營設計龍頭，資質齊全，2018  年國內上市設計公司中僅蘇交科、中設集團以及城建設計獨立中標軌交設計總體總包業(yè)務，隨著近期各地接連批復軌交建設規(guī)劃，公司有望持續(xù)受益。
        盈利預測和投資評級
        盈利預測基本假設如下：（1）營業(yè)收入：公司  18  年前三季度營收增長符合預期，未來收入有望繼續(xù)穩(wěn)定增長；（2）毛利率：公司  18  年前三季度毛利率為  28.9%，較前期提升明顯，未來公司全產業(yè)鏈一站式服務有望繼續(xù)提升自身毛利率；（3）期間費用率：公司加速全國布局，前期整合費用較高，期間費用率可能有所提升。公司為民營設計龍頭，通過屬地化建設開拓全國市場，業(yè)務領域較廣且協(xié)同效應較強，未來有望深化與海外子公司在技術和管理方面的整合，助力公司提高競爭優(yōu)勢，加速業(yè)務擴張。預計  18-20  年公司歸母凈利潤分別為  5.83/7.17/8.75  億元，對應  18-20  年  EPS  分別為  0.72/0.89/1.08元。公司目前  PE（TTM）為  16.2  倍，其他房建基建設計企業(yè)  PE（TTM）估值均值在20  倍左右，19  年對應  PE  均值在  14  倍左右。考慮到公司為民營設計龍頭，成長性和業(yè)績確定性較強，我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿?，給予公司  2019  年  14  倍  PE  估值，對應合理價值為  12.5  元/股，維持“買入”評級。
        風險提示：固定資產投資不及預期，項目進展不及預期，匯率波動風險，商譽減值風險，投資并購整合風險，回款風險等。