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公司1-9  月?tīng)I(yíng)收/凈利  47  億元(+16%)/3.7億元(+20%)符合預(yù)期，維持預(yù)測(cè)公司2018/19/20  年EPS  為0.71/0.89/1.10  元，增速24/25/24%；
        考慮建筑板塊估值中樞下移且參考同行業(yè)可比公司，給予公司2018  年16倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.36  元，增持。
        毛利率略提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流承壓。1)Q1-Q3  單季凈利0.71/1.12/1.83  億元，增速26/18/20%；2)毛/凈利率28.9%(+1.4pct)/8.1%(-0.1pct)；3)期間費(fèi)用率13.2%(-1.3pct)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.8%(+0.9pct)因借款利息支出增加及BT業(yè)務(wù)利息收入減少、管理費(fèi)用率9.2%(-2pct)；4)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-9.2  億元(-123%)因業(yè)務(wù)增長(zhǎng)導(dǎo)致支出同比增加較大；5)資產(chǎn)負(fù)債率63.3%(+1.9pct)，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比51.6%(+5.1pct)；6)資產(chǎn)減值損失占比3%保持穩(wěn)定。
        擬出售TA  對(duì)整體凈利影響不大，民營(yíng)基建設(shè)計(jì)龍頭受益基建企穩(wěn)反彈。
        1)據(jù)公司公告，因全球貿(mào)易環(huán)境發(fā)生變化，公司擬以“零現(xiàn)金、零負(fù)債”為基礎(chǔ)以1.75  億美元轉(zhuǎn)讓TA100%股權(quán)，對(duì)收入有一定影響但凈利影響較小(TA2017  年?duì)I收15  億占比24%、凈利933  萬(wàn)占比2%)；2)子公司蘇交科國(guó)際擬以債轉(zhuǎn)股方式對(duì)EP  增資，將改善EP  資產(chǎn)結(jié)構(gòu)/補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金需求/提升融資能力及業(yè)務(wù)承接能力；3)事業(yè)伙伴完成購(gòu)買(mǎi)(9.55  元/87  人/552  萬(wàn)股占比0.68%)激發(fā)員工動(dòng)力及凝聚力；4)加強(qiáng)屬地化建設(shè)+推進(jìn)多元業(yè)務(wù)，且作為民營(yíng)基建龍頭將受益基建反彈及補(bǔ)短板/鄉(xiāng)村振興等。
        催化劑：基建增速企穩(wěn)回升、多元業(yè)務(wù)順利推進(jìn)等
        核心風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期等