>> 中信證券-資產(chǎn)管理業(yè)專題研究系列之二：公募基金行業(yè)分析與展望-190122
| 上傳日期： |
2019/1/23 |
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| 1093KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
姜鵬，厲海強，朱必遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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年度業(yè)績上，固收類產(chǎn)品線勝出，各類基金收益分布較廣。展望未來，預(yù)計機構(gòu)類業(yè)務(wù)熱度不減，職業(yè)年金投資方興未艾，養(yǎng)老目標基金為長期潛力品種。
▍ 行業(yè)運營環(huán)境分析：資管大融合下銀行理財子公司橫空出世，個人系公司成立數(shù)創(chuàng)新高；專戶業(yè)務(wù)縮水背景下，基金公司全線布局養(yǎng)老支柱業(yè)務(wù)。從銀行理財相關(guān)辦法來看，公募理財產(chǎn)品與公募基金業(yè)務(wù)形態(tài)趨同，銀行與基金公司競爭合作并存，兩者在非標投資、產(chǎn)品線布局、增值稅節(jié)稅、團隊及投研文化融合上互有優(yōu)勢。股東多元化格局初現(xiàn)，2018年獲批的基金公司中有2/3屬個人系?；鸸炯捌渥庸緦粢?guī)模再度縮水，通過職業(yè)年金、養(yǎng)老目標基金的破局，基金公司已全線布局養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)。
▍ 行業(yè)格局及發(fā)展趨勢：管理規(guī)模創(chuàng)新高，大類產(chǎn)品線存量格局穩(wěn)定，固收及被動產(chǎn)品線受追捧；各家公司市場份額、產(chǎn)品線規(guī)模及盈利能力差異較大。2018年底，公募基金規(guī)模合計12.9萬億，創(chuàng)歷年新高但增速（11%）低于去年。大類產(chǎn)品線存量格局穩(wěn)定，固收及被動產(chǎn)品線規(guī)模增量及增速均居前，債券指數(shù)型規(guī)模首破千億元。前二十大基金公司規(guī)模占比62%。產(chǎn)品線規(guī)模方面，嘉實、匯添富、易方達位列主動權(quán)益型前三，東證資管、興全混合型基金規(guī)模排名提升較快；博時、中銀、招商債券型規(guī)模均超千億元，招商、南方、永贏增量突出；華夏領(lǐng)軍被動型產(chǎn)品線，可轉(zhuǎn)債基金仍以興全獨大。從2018年底標準化規(guī)模、綜合管理費率角度，各家公司盈利能力及效率分化較大。
▍ 業(yè)績評述：各類基金收益分布廣，固收類產(chǎn)品線勝出。多類固收品種飄紅，債券指數(shù)型、中長期純債型、短期純債型平均獲利6.73%、6.21%、5.24%；權(quán)益品種隨市場下滑，A股品種跌幅整體大于QDII基金，混合型基金主因倉位不同業(yè)績分化，國內(nèi)股票指數(shù)型、主動權(quán)益型、股票指數(shù)增強型虧損均在兩成以上；可轉(zhuǎn)債型呈現(xiàn)一定抗跌性，F(xiàn)OF年度首秀、小幅下跌，量化對沖型幾無損失?；鸸緦用?，交銀施羅德、匯添富分別領(lǐng)跑主動權(quán)益型、混合型；中長期純債型方面，東方基金旗下產(chǎn)品平均收益率達10%，泰康資管、諾安基金業(yè)績排名次之；混合債券型國投瑞銀奪魁。
▍ 首發(fā)公募基金盤點：首發(fā)市場尚屬紅火，各公司及產(chǎn)品線冰火兩重天，經(jīng)規(guī)范后定制基金余溫猶存。2018年公募發(fā)行規(guī)模突破9000億元，為近十年來位列第三的募資量，新發(fā)基金綜合管理費率降至0.63%。募集資金額傳統(tǒng)品類仍勝出，指數(shù)型、短債型發(fā)行擴容較快。十大公司首發(fā)規(guī)模占比過半，但標準化前后的發(fā)行規(guī)模有反差。指數(shù)及指數(shù)增強型、混合型發(fā)行趨暖，熱點產(chǎn)品和政策性產(chǎn)品位列發(fā)行前十。經(jīng)歷一年多委外新規(guī)調(diào)整，定制基金維持擴張態(tài)勢。
▍ 行業(yè)展望：預(yù)計機構(gòu)類業(yè)務(wù)熱度不減，職業(yè)年金投資方興未艾。養(yǎng)老目標基金為長期潛力品種，量化對沖策略聚焦選股，權(quán)益類基金春天終將來臨。
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