>> 長江證券-蘇交科(300284)業(yè)績區(qū)間符合預(yù)期，穩(wěn)增長顯著受益-190120
| 上傳日期： |
2019/1/23 |
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| 326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
畢春暉 |
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公司2013 年-2017 年期間業(yè)績同比增速分別為31%、36%、23%、22%和22%，2018 年前3 季度為20.16%，若按照15%-35%預(yù)告區(qū)間的中位數(shù)估計，公司2018 年或?qū)⒀永m(xù)近年來20%以上的穩(wěn)健增長態(tài)勢。
非經(jīng)常性損益預(yù)計主要來自于出售TA 以及政府補(bǔ)助。11 月初公司公告轉(zhuǎn)讓子公司Test America 100%股權(quán)完成交割，最終公司收到的款項(xiàng)為1.44 億美元，若按公司2016 年9 月公告的收購Test America 100%股權(quán)實(shí)際支付的1.37 億美元計算，此次轉(zhuǎn)讓將產(chǎn)生一定的投資收益。此外，公司三季報披露獲得政府補(bǔ)助約1746 萬元。我們認(rèn)為，出售TA獲取的投資收益以及政府補(bǔ)貼或是非經(jīng)常損益的主要構(gòu)成。
基建穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，公司有望率先受益。自18 年7 月底國常會定調(diào)基建穩(wěn)增長以來，政策端持續(xù)發(fā)力，包括發(fā)改委明顯加快批復(fù)、審核基建項(xiàng)目，鐵路總公司上調(diào)2018 年鐵路投資額，中央向地方提前下達(dá)部分轉(zhuǎn)移支付、人大常委會授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)2019 年部分新增地方政府債務(wù)限額，及央行多次降準(zhǔn)等?？紤]到政策執(zhí)行的時滯大概在2 個季度，我們認(rèn)為基建需求端復(fù)蘇、資金供給邊際松動將逐步傳導(dǎo)至企業(yè)新簽及落地執(zhí)行，帶來收入和業(yè)績的好轉(zhuǎn)。公司作為工程咨詢民營龍頭企業(yè)，位于基建產(chǎn)業(yè)鏈前端有望顯著收益。
維持“買入”評級。預(yù)計公司2018-2019 年歸屬凈利潤分別為5.80 億元、7.15 億元，EPS 分別為0.72 元、0.88 元1，對應(yīng)2019/1/18 股價PE 分別為14.67 倍、11.90 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. 基建投資增速不及預(yù)期；
2. 海外子公司業(yè)績不及預(yù)期。
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