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        ▍2018  年順利收官，全年收入/凈利潤(rùn)分別同增13.46%/27.87%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2018  年公司實(shí)現(xiàn)收入43.68  億元、同增13.46%，歸母凈利潤(rùn)6.42  億元、同增27.87%。其中Q4  分別實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)11.03/1.54  億元，同增14.7%/24.3%。從內(nèi)生外延看，2018  年，公司門店凈增約850  家，期末門店總數(shù)達(dá)9900  家左右；估算全年公司同店實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)增長(zhǎng)。
        ▍展望2019  年：內(nèi)生&外延穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。2019  年，門店端，預(yù)計(jì)公司凈開(kāi)店800-1200  家；同店端，在產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)下望延續(xù)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年收入實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長(zhǎng)。成本端，2018Q4  原材料價(jià)格已有下降，2019年預(yù)測(cè)原材料漲價(jià)壓力不大，同時(shí)考慮到產(chǎn)品升級(jí)，預(yù)計(jì)2019  年毛利率有所提升；費(fèi)用率預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)20%左右增長(zhǎng)。
        ▍鹵制品：海外單店出眾，品類持續(xù)創(chuàng)新。海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，2018  年門店已達(dá)數(shù)十家，香港/新加坡日單店收入分別約9000+/8000  元，2019  年公司望進(jìn)駐加拿大市場(chǎng)。品類方面，2018  年公司推出全新業(yè)務(wù)，包括串串店品牌“椒椒有味”和熱鹵店品牌“絕味鮮鹵”，2019  年兩大品牌門店望凈增超百家門店。
        ▍美食生態(tài)：生態(tài)鏈公司持續(xù)擴(kuò)張，美食生態(tài)初見(jiàn)成效。公司借助強(qiáng)大的冷鏈生鮮日配到店能力、開(kāi)發(fā)&管控連鎖渠道能力不斷推動(dòng)美食生態(tài)布局。2018  年已有業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，包括和府撈面（2018  年門店凈增約50+家）、幸福西餅（公司承接倉(cāng)配業(yè)務(wù)）等企業(yè)經(jīng)營(yíng)出色。同時(shí)2018  年公司新增布局千味央廚，與公司主業(yè)產(chǎn)品形成互補(bǔ)，進(jìn)一步豐富了美食生態(tài)鏈業(yè)務(wù)布局。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：門店擴(kuò)張速度不達(dá)預(yù)期，食品安全問(wèn)題，新品推廣不達(dá)預(yù)期。
        ▍投資建議：預(yù)計(jì)2019/2020  年EPS  1.88/2.24  元，分別對(duì)應(yīng)2019/2020  年19/16倍PE。考慮公司鹵制品龍頭地位及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，給予公司目標(biāo)價(jià)43.5  元，分別對(duì)應(yīng)2019/2020  年23/19  倍PE，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。