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其中，Q4  單季營收11.03億元（+14.7%），歸母凈利1.54  億元（+24.3%），扣非凈利1.5億元（+22.5%），延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢。我們判斷，預(yù)計(jì)公司18  年開店數(shù)量超800  家，而且單店收入同比增長3-5%左右。展望未來，公司將繼續(xù)保持每年800-1200  家開店速度，預(yù)計(jì)19  年新增店鋪數(shù)量可能略快于18  年。
        2、費(fèi)用率下降改善盈利，成本可控背景下仍可繼續(xù)提升盈利：公司業(yè)績增速明顯快于收入增速，主要得益于費(fèi)用率下降，預(yù)計(jì)全年情況與前三季度趨勢類似，廣告宣傳費(fèi)減少帶動(dòng)銷售費(fèi)用率下降明顯。展望19  年，預(yù)計(jì)公司成本端壓力進(jìn)一步降低，其中18  年底原料價(jià)格有所回落，將會在今年上半年體現(xiàn)。此外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)盈利能力仍可繼續(xù)提升。
        3、供應(yīng)鏈體系日趨完善，布局健康美食生態(tài)體系：未來，公司將繼續(xù)圍鴨脖主業(yè)做大做強(qiáng)，長期看開店數(shù)量可到兩萬家左右。
        而且當(dāng)前新開店都是四代店，單店收入同比提升10%左右，原有存量店也會逐步升級成四代店，帶動(dòng)收入穩(wěn)步增長。此外，公司還在布局美食生態(tài)系統(tǒng)，未來可以共享公司現(xiàn)有供應(yīng)鏈體系，最大程度發(fā)揮公司價(jià)值。
        4、盈利預(yù)測與估值：不考慮外延，預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為1.56/1.85/2.18  元，對應(yīng)PE  分別為23/20/17  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，原材料價(jià)格波動(dòng)，禽流感事件，開店不及預(yù)期等