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除上市公司外，本次擬注入資產(chǎn)中還包括三家雙匯集團(tuán)一級(jí)控股子公司，均從事肉業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，分別為海櫻公司、意科公司和軟件公司。根據(jù)公布的2018  前三季度、2017  年和2016  年上市公司和雙匯集團(tuán)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測算，重組完成后，公司的營業(yè)收入將分別增厚0.04%、0.29%和0.28%，凈利潤分別增厚1.36%、0.29%和1.42%。本次吸收合并完成后公司新增股份19,188,480  股，占現(xiàn)有公司總股本的0.58%，增發(fā)價(jià)格20.34  元/股。交易完成后，羅特克斯從直接加間接持有公司73.25%的股權(quán)變更為直接持有73.41%的股權(quán)。相當(dāng)于扣除雙匯發(fā)展，集團(tuán)內(nèi)其他資產(chǎn)定價(jià)為3.9  億元左右。
        2、聚焦肉類主業(yè)，減少管理層級(jí)，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)：本次重組完成后，雙匯發(fā)展將成為萬洲國際在中國境內(nèi)唯一的肉業(yè)平臺(tái)，減少了管理層級(jí)，有利于公司進(jìn)一步整合體系內(nèi)優(yōu)勢(shì)資源。本次重組將更好地避免雙匯發(fā)展與控股股東、實(shí)際控制人之間在中國境內(nèi)的同業(yè)競爭，消除雙匯發(fā)展與雙匯集團(tuán)在調(diào)味料業(yè)務(wù)、軟件開發(fā)等方面的關(guān)聯(lián)交易，有助于降低雙匯發(fā)展整體關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模，有利于進(jìn)一步優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)。雙匯物流公司由于與肉類制造業(yè)關(guān)系不大，需要更多資金支持，同時(shí)也需要獨(dú)立發(fā)展更多對(duì)外業(yè)務(wù)，因此于交易前剝離了雙匯集團(tuán)，并不在此次交易范圍內(nèi)。此外，集團(tuán)雖然此前資產(chǎn)負(fù)債率高于上市公司，但是在18  年底已經(jīng)降低的負(fù)債比率，不會(huì)為上市公司帶來過多的債務(wù)負(fù)擔(dān)。預(yù)計(jì)公司未來還會(huì)保持較高的分紅比率。
        3、投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  分別為1.48  元，1.61  元和1.73  元，對(duì)應(yīng)PE  為15X，14X  和13X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        4、風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲豬瘟疫情擴(kuò)散影響豬肉消費(fèi)和生豬出欄，肉制品銷量不及預(yù)期，新品推廣費(fèi)用投放加大等。