>> 新時代證券-利安?。?00596）年報預(yù)告點評：全年業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)能投放及并購繼續(xù)推動未來業(yè)績高成長-190128
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
新時代證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
程磊 |
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產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績創(chuàng)歷史新高
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，公司全年凈利潤創(chuàng)歷史新高主要是受益于公司的產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的毛利率提升以及在市場拓展中帶來的銷量增加。據(jù)我們的統(tǒng)計，公司2018 年產(chǎn)品銷量的增長主要是得益于2017 年底投放的公司7500 噸抗氧化劑和1500 噸光穩(wěn)定劑，隨著2018 年公司寧夏工廠投放的10000 噸抗氧化劑和1500 噸光穩(wěn)定劑在2018 年四季度陸續(xù)投產(chǎn)以及公司子公司常山科潤4000 噸UVP 產(chǎn)能在2019 年一季度投產(chǎn)，公司2019 年的高增長將延續(xù)。此外，公司投資20 億擬在珠海建設(shè)12.5 萬噸抗老化劑的項目一期工程（6.5 萬噸）目前已經(jīng)開工，預(yù)計2019 年底投入生產(chǎn)，公司未來兩年高增長亦將得到保障。
收購衡水凱亞進展順利，上下游布局進一步加速：
公司收購衡水凱亞方案目前已得到股東大會批準(zhǔn)，在得到主管部門批準(zhǔn)后收購即將完成。收購衡水凱亞是公司完善抗老化劑上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要舉措，凱亞化工是一家在受阻胺光穩(wěn)定劑及中間體的生產(chǎn)、研發(fā)方面具有較強技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，產(chǎn)能達(dá)8000 噸以上，公司和凱亞化工的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠形成有益的互補關(guān)系，將聯(lián)合構(gòu)成抗老化助劑行業(yè)全球最全產(chǎn)品覆蓋的企業(yè)之一。
盈利預(yù)測及評級：
我們預(yù)計公司2018-2020 年凈利潤預(yù)測分別為1.92、2.55、3.33 億（不含收購公司利潤），考慮助劑行業(yè)具有用戶粘性強、下游需求穩(wěn)定且公司加速布局全產(chǎn)業(yè)鏈，看好公司產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績穩(wěn)定增長，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴建不達(dá)預(yù)期，營銷渠道拓展、U-pack 開發(fā)受阻影響銷量。
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