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公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.68  億元，同增13.46%；  歸母凈利6.25  億元，同增28.28%，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。公司Q4  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.03  億元，同增14.78%；  實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.54  億元，同增24.19%。我們認(rèn)為，公司2018  年增長(zhǎng)的核心在于門店的擴(kuò)張。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，公司2018  年新開門店同增8%左右，單店提價(jià)幅度在2%-3%左右，我們預(yù)計(jì)2018  年公司門店總量有望突破1  萬(wàn)家，門店數(shù)量以及門店收入的雙向增加給絕味的全國(guó)發(fā)展帶來(lái)了信心與動(dòng)力。我們認(rèn)為公司2  萬(wàn)家門店的目標(biāo)是絕味未來(lái)發(fā)展的"基礎(chǔ)設(shè)施"，公司的渠道紅利并未完全釋放，預(yù)計(jì)公司2019  年新開店鋪增速將維持在8%-10%左右，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)受益。  
        推新品擴(kuò)品類，2019提價(jià)邏輯依舊持續(xù)。2018年，公司通過(guò)推出新品進(jìn)行品類擴(kuò)張，為公司貢獻(xiàn)了全新的高毛利單品，我們的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示目前新品銷售情況良好，新品對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)有望持續(xù)增加。另一方面，鑒于公司所在的鹵制品行業(yè)存在每?jī)赡赀M(jìn)行一次提價(jià)的規(guī)律，我們認(rèn)為19年公司仍存在提價(jià)的可能。我們預(yù)計(jì)公司在2019年可能還會(huì)繼續(xù)推出新口味，繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)高毛利產(chǎn)品，助力公司產(chǎn)品銷量與單價(jià)雙提升。  
        毛利率處于低位，凈利率或?qū)⒊袎?。由?018  年Q3  原材料價(jià)格處于高位，致使公司毛利率從Q2  的36.39%  下滑至33.92%，而Q4  原材料價(jià)格已經(jīng)有所回落，我們預(yù)計(jì)2019  年原材料價(jià)格穩(wěn)中有降，公司目前毛利率下滑的趨勢(shì)并不會(huì)持續(xù)。隨著原材料價(jià)格的回落，公司的毛利率將穩(wěn)步回升至正常水平。此外，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將持續(xù)進(jìn)行費(fèi)用投放，以支持新的加盟商開店，達(dá)到2019  年新增店鋪的8%-10%增速，  致使公司的凈利率或?qū)⒊袚?dān)壓力。  
        構(gòu)建美食生態(tài)，打造美食平臺(tái)新戰(zhàn)略。公司通過(guò)允許加盟商開拓其他品類門店（如：和府撈面），并憑借自身的冷鏈生鮮日配到店能力、開發(fā)&管控連鎖渠道能力，不斷推動(dòng)構(gòu)建美食生態(tài)，打造美食平臺(tái)。在保證加盟商收益的同時(shí)，提高自身收益。2018  年和府撈面新增門店  50-60家、幸福西餅預(yù)計(jì)講給公司貢獻(xiàn)7000-8000萬(wàn)元倉(cāng)配服務(wù)收入，服務(wù)價(jià)格市場(chǎng)化。同時(shí)  2018  年公司新增布局千味央廚，在公司不擅長(zhǎng)的面點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行合作，與公司主業(yè)產(chǎn)品形成互補(bǔ)，進(jìn)一步完善了公司美食平臺(tái)新戰(zhàn)略。  
        結(jié)論：
        公司是國(guó)內(nèi)鹵制休閑食品類企業(yè)中規(guī)模最大、門店數(shù)量最多、全國(guó)化程度最高的企業(yè)，是休閑鹵制食品的龍頭。公司通過(guò)"聚焦鴨脖品類、擴(kuò)大門店優(yōu)勢(shì)、提升門店效能"的經(jīng)營(yíng)策略具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，奠定了公司快速發(fā)展的強(qiáng)有力基礎(chǔ)，維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018年-2020年實(shí)現(xiàn)收入43.68/50.3/58.4億元，同比增長(zhǎng)13.46%/  15.13%/  16.20%  ;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.42/7.65/9.15億元，同比增長(zhǎng)27.87%/19.12%/19.66%  ；EPS分別為1.57元、1.87元、2.24元，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        食品安全風(fēng)險(xiǎn)，成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。