久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

此外，公司當前估值處于歷史低位，股息率達到5%以上，安全邊際較高。繼續(xù)重點推薦，維持“買入”評級。
        ▍引言：濰柴動力A  股從溢價到折價，“南水”持股比例創(chuàng)新高。我們注意到，濰柴動力A  股相比H  股已經(jīng)從2018  年10  月底的溢價10%演變?yōu)檎蹆r3%。同時，濰柴動力A  股的“南水”持股比例持續(xù)提升，目前已經(jīng)達到了創(chuàng)紀錄的6.4%。
        ▍宏觀預期有望好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣好于預期。由于重卡行業(yè)經(jīng)歷了2017  年、2018年連續(xù)兩年創(chuàng)新高，此前市場普遍預計2019  年重卡行業(yè)將大幅下行20%以上，尤其是上半年同比高基數(shù)。但近期受益于宏觀層面的流動性寬松，預計后續(xù)基建投資有望回暖，支撐重卡行業(yè)需求。同時，我們通過調(diào)研，發(fā)現(xiàn)近期重卡行業(yè)庫存處于低位，排產(chǎn)數(shù)據(jù)維持高位，行業(yè)景氣有望好于市場預期。
        ▍濰柴動力是重卡行業(yè)中具有明確阿爾法的企業(yè)。公司在三個層面具有明確的市場份額提升：1、重卡客戶方面，預計一汽解放（長春）、中國重汽集團都是重要的潛在客戶；2、非道路發(fā)動機業(yè)務(wù)市場，尤其是在排放升級的背景下；3、海外市場的拓展，例如：白俄羅斯、俄羅斯、東南亞等。同時，公司目前估值處于歷史最低的區(qū)間，股息率達到5%以上，具有較高的安全邊際。
        ▍濰柴動力在燃料電池方面具有最強的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。濰柴于2018  年分別與固態(tài)氧化物燃料電池企業(yè)錫里斯簽署合作協(xié)議，并收購氫燃料企業(yè)巴拉德20%的股權(quán)，取得了燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心技術(shù)。我們預計，濰柴動力有望依托燃料電池和整車行業(yè)的全面布局，聯(lián)手陜重汽、中通客車、亞星客車、中國重汽等，打造中國第一的燃料電池商用車聯(lián)盟。
        ▍風險因素：重卡銷量不達預期；海外業(yè)務(wù)進展不達預期；計提大額商譽減值。
        ▍盈利預測及估值：維持公司2018/19/20  年EPS  預測1.00/1.09/1.21  元（2017年EPS  0.85  元）。當前A  股股價8.60  元（H  股股價10.20  港元），對應2018/19/20年8.6/7.9/7.1  倍PE（H  股8.8/8.1/7.3  倍）。公司當前股息率5%以上，具有很強安全邊際。長期看，公司是具有全球核心競爭力的中國先進制造企業(yè)，參考行業(yè)相對估值，我們認為，公司合理估值為2018  年15  倍PE，目標價15.0  元（H  股：17.8  港元），維持“買入”評級。