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        投資要點(diǎn)：
        首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級。市場對九陽業(yè)績改善的持續(xù)性存疑，我們認(rèn)為經(jīng)過兩年的產(chǎn)品和渠道調(diào)整后，公司抓住破壁料理機(jī)、IH  電飯煲等小家電市場成長紅利，目前正處于業(yè)績改善起點(diǎn)?？毓晒蓶|收購SharkNinjia,  打造國際小家電平臺，提升未來成長空間。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為1.01/1.10/1.21  元，參考行業(yè)可以公司給予2019年17  倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價18.7  元。
        抓住小家電市場成長紅利，經(jīng)營改善趨勢確定。首先，破壁機(jī)成為公司最大成長動能：破壁機(jī)從小眾走向大眾，我們預(yù)計(jì)2021  年破壁機(jī)國內(nèi)銷售額將超200  億，市場規(guī)模較2018  年翻倍；且九陽破壁機(jī)延續(xù)豆?jié){機(jī)優(yōu)勢，份額有望進(jìn)一步上升。其次，多品類經(jīng)營進(jìn)一步改善，享受小家電行業(yè)穩(wěn)健增長紅利。門店升級+品類多元化+削減不合格經(jīng)銷商使得渠道盈利能力明顯提升，進(jìn)一步增強(qiáng)渠道新品推廣動力。
        九陽控股股東定位國際化家電發(fā)展平臺，2017  年完成對北美知名小家電公司SharkNinja  的收購，協(xié)同發(fā)展空間可期。一方面，來自SharkNinjia  的訂單存在大幅增長空間，將持續(xù)增厚九陽利潤。另一方面，九陽與SharkNinjia  合作很好彌補(bǔ)公司進(jìn)入吸塵器市場時產(chǎn)品力和品牌力的制約，助力公司享受吸塵器市場成長紅利。
        催化劑：破壁料理機(jī)繼續(xù)高速增長
        風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行帶來需求走弱，公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期