>> 興業(yè)證券-中國汽研(601965)六排放升級+新產(chǎn)能投放，2019年值得期待-190129
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
大?。?/td>
| 316KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
王冠橋，翟偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2018Q4 公司營收7.5 億元，降0.7%；歸母利潤1.4 億，降8.3%。毛利率34.8%，同比增8.9pct、環(huán)比增7.5pct；凈利率19.3%，同比降1.6pct、環(huán)比增4.2pct。營收下降及毛利率提升主要因營收結(jié)構(gòu)中產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)占比下降；凈利率下降主要因管理費用的增加，2018Q4 公司期間費用率15.3%，同比增5.0pct，其中管理費用率12.6%，同比增4.2pct，管理費用大幅增加預(yù)計主要是因為薪酬費用。
排放測試產(chǎn)能全負荷運轉(zhuǎn)，2019 年起集中體現(xiàn)。廣東、山東、安徽、天津等多省市于2019 年7 月開始實施國六排放標準，全國范圍內(nèi)2020 年7月1 日起輕型車實施國六a 排放標準，車企需要在新標準實施前將車型改進以符合新標準，帶來集中的檢測需求。且相比國五標準，國六新增了rde測試、ORVR 測試，且耐久測試里程增加25%，國六排放的單車價值量相比國五有所提升。公司2018 年新增多臺測試臺架，2018 年下半年產(chǎn)能全負荷運轉(zhuǎn)，預(yù)計將在2019-2020 年業(yè)績得到體現(xiàn)。
國六排放升級+新產(chǎn)能投放，2019 年值得期待。公司是國內(nèi)汽車測試評價產(chǎn)業(yè)唯一上市公司，2019-2020 年排放業(yè)務(wù)受益于國六升級高速增長，且智能化試車場、汽車風(fēng)洞項目陸續(xù)投產(chǎn)，在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平，受益于產(chǎn)業(yè)智能化程度提升、排放升級等大趨勢，預(yù)計業(yè)績保持穩(wěn)健增長。預(yù)計2019-2020 年EPS 分別為0.50/0.60 元，維持“審慎增持”。
風(fēng)險提示：項目確認時間推遲，產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)虧
|
|
