>> 中信建投-山西汾酒（600809）業(yè)績快報點評：2018完美收官，期待改革釋放新動力-190130
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安雅澤 |
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預(yù)計青花系列全年收入增速仍然維持60%以上，波汾認(rèn)知度較高，預(yù)計2018 年增速在30%以上，腰部產(chǎn)品金獎及老白汾預(yù)計增速維持在20%以上。青花系列占比進(jìn)一步提升至25%以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。草根調(diào)研了解到，青花系列放量已超5000 噸，持續(xù)維持高速發(fā)展。汾酒公司志向高遠(yuǎn)，將持續(xù)重點打造青花系列，預(yù)計2020 年青花系列將達(dá)50 億元規(guī)模。
省外市場多點開花，未來將重點打造潛力市場：環(huán)山西市場（魯豫、京津冀、西北）始終穩(wěn)健增長，貢獻(xiàn)主要增長。省外重點市場如山東、河南，天津，內(nèi)蒙等地多點開花。潛力市場如上海，江蘇，浙江，新疆等也有望貢獻(xiàn)增量。公司未來主要精力仍在環(huán)山西市場，以點帶面整體增長。預(yù)計2019 年Q1 有望完成全年任務(wù)的35%，收入預(yù)計同增24%左右。
引入戰(zhàn)投，股權(quán)激勵落地，改革有望釋放新動力：2018 年是汾酒改革的元年，改革動作頗多，繼轉(zhuǎn)讓股權(quán)引入戰(zhàn)投后，又在12月制定股權(quán)激勵方案，顯示汾酒對持續(xù)穩(wěn)健增長的信心。華潤進(jìn)駐公司后，將同汾酒公司協(xié)同營銷，借助華潤的渠道導(dǎo)入汾酒的產(chǎn)品，目前了解到，北京華潤雪花的經(jīng)銷商已全部為波汾產(chǎn)品的經(jīng)銷商，預(yù)計未來華潤及汾酒將加大協(xié)同營銷力度。
投資策略：
2018 年完美收官，期待2019 年深化改革與營銷。省外市場有望多點開花，青花繼續(xù)高增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。公司公告利潤增速較我們之前的預(yù)期略低，小幅下調(diào)2018-2020 年EPS預(yù)測至1.72 元、2.18 元及2.61 元。維持“買入”評級。
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