>> 廣發(fā)證券-華測檢測（300012）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，經(jīng)營效率持續(xù)提升-190130
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
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| 756KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分季度來看，18Q4單季度有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8-1.2億元，按照預(yù)告中樞計算，同比增長199%。公司預(yù)計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為8530萬元，主要是收到理財收益1925萬元、收到杭州華測瑞歐分紅1527.45萬元及其他多項(xiàng)政府補(bǔ)助（上年同期非經(jīng)常性損益4861.93萬元）。在當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，公司由前兩年的快速擴(kuò)張向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)型，運(yùn)營效率持續(xù)提升，資本支出有望逐漸收縮。隨著新建實(shí)驗(yàn)室逐步成熟，有效產(chǎn)能的釋放有望進(jìn)一步推動公司業(yè)績增長。
實(shí)施股票期權(quán)激勵，深度綁定管理層與股東利益
公司最近發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，擬向申屠獻(xiàn)忠等38人授予2065萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格6.13元/股。本次激勵分為三個行權(quán)期，業(yè)績考核的目標(biāo)為2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)到2.4億、3億、3.6億元，或三年累計達(dá)到10億元。18年以來，公司相繼實(shí)施第二期員工持股和期權(quán)激勵計劃，有效綁定管理層與股東利益。
投資建議：公司是第三方檢測民營龍頭，將受益行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，預(yù)測18-20年?duì)I業(yè)收入分別為27.15/34.25/43.37億元，EPS為0.16/0.21/0.27元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為44/33/26x，PEG在1附近，短期來看，估值已接近相對合理水平。長期來看，隨著新增實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能釋放，經(jīng)營效率有望提升，公司股權(quán)激勵增強(qiáng)長期發(fā)展動力，未來成長穩(wěn)定，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于檢測服務(wù)需求具有重要影響；醫(yī)學(xué)等新業(yè)務(wù)的市場拓展具有不確定性；并購業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)和業(yè)績影響具有不確定性。
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