>> 中信證券-普萊柯(603566)重大事項點評：斬獲重磅獸藥證書，后續(xù)穩(wěn)增長可期-190130
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
大小： |
238KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛夏，彭家樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司研發(fā)能力領(lǐng)先，圓環(huán)、偽狂、口蹄疫大單品系列漸成，中長期競爭力凸顯，維持“買入”評級。
▍偽狂接力圓環(huán)，新品獲批再增產(chǎn)品競爭力。較之目前國內(nèi)現(xiàn)有傳統(tǒng)的偽狂犬疫苗，公司該產(chǎn)品使用的是HN1201 毒株，對2011 年變異的偽狂犬疫病具有較高的保護(hù)性，而通過基因重組技術(shù)缺失GE 基因，有效順應(yīng)國家凈化偽狂犬疫病需求，終端期待度較高。預(yù)計產(chǎn)品將于二季度面世，輔之以后續(xù)在研的豬偽狂犬病基因工程亞單位疫苗（桿狀病毒源）、豬偽狂犬病活疫苗（HN1201-R1 株、NVC2013 株），公司偽狂犬疫苗系列有望發(fā)展成僅次于圓環(huán)系列第二大單品。
▍參股公司豬OA 苗獲批，口蹄疫苗布局愈加深化。中普生物的豬OA 二價苗和海利生物、天康生物共同獲批，三者毒株主要系OHM/02+AKT-III 株，對當(dāng)下流行的豬口蹄疫OA 型具備一定的保護(hù)作用，配合無血清的全懸浮培養(yǎng)以及持續(xù)的工藝攻關(guān)，產(chǎn)品質(zhì)量較先前大大提升。預(yù)計產(chǎn)品有望于2019 年下半年推向市場，或?qū)②s上秋防，有望為公司帶來增量收益。此外公司2016 年和生物股份簽訂的口蹄疫VLP 苗研發(fā)也在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)期產(chǎn)品落地將在2020 年后。
▍市場苗持續(xù)發(fā)力，后續(xù)穩(wěn)定增長可期。18 年6-7 月，公司在行業(yè)啟動圓環(huán)滅活苗的“雷霆行動”，以3.98 元/頭份的終端價主攻中小養(yǎng)殖戶市場，圓環(huán)滅活苗快速上量，全年銷售頭份數(shù)有望超2000 萬份。結(jié)合17 年底上市的圓環(huán)VLP 疫苗，預(yù)計整體公司2018年市場苗收入增幅約為50%-60%，19 年在偽狂等大單品帶動下市場苗仍有望實現(xiàn)高增長。此外，禽苗板塊受益于下游景氣預(yù)計19 年收入增速仍有望維持在15%-20%。
▍風(fēng)險提示。1.行業(yè)增速放緩；2.疫病大范圍爆發(fā)；3.新品上市時間遲于預(yù)期；
▍盈利預(yù)測及估值。公司研發(fā)能力領(lǐng)先行業(yè)，圓環(huán)大單品系列已成，在研產(chǎn)品豐富，后續(xù)穩(wěn)定增長可期。我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計18/19/20 年EPS 為0.54/0.72/0.96 元，維持“買入”評級。
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