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2018  年12  月基建投資（不含電力）同比增長3.8%，較前11  月提高0.1pct，基建投資增速持續(xù)回升。在其帶動(dòng)下，12  月重卡銷量8.25  萬輛，同比增長24.5%，除去同期低基數(shù)的原因外，也反映了實(shí)際需求較為旺盛。2019  年行業(yè)銷量有望保持平穩(wěn)，基建持續(xù)發(fā)力，拉動(dòng)工程車的銷量增長，物流車考慮基數(shù)原因略有下滑，重點(diǎn)地區(qū)國III  加速淘汰貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)全年銷量在100  萬輛左右。
        受益排放標(biāo)準(zhǔn)升級，濰柴重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市占率有望提升。2019  年7  月1日起，重點(diǎn)區(qū)域、珠三角地區(qū)、成渝地區(qū)提前實(shí)施機(jī)動(dòng)車國VI  排放標(biāo)準(zhǔn)。國VI  排放標(biāo)準(zhǔn)有利于市場份額逐漸向龍頭公司集中，且濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)全系列已經(jīng)布局完畢，擁有先發(fā)優(yōu)勢。濰柴與一汽長春加強(qiáng)合作，雙方于2018  年12  月26  日簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，后續(xù)濰柴在一汽長春方面的配套量有望提升。
        積極儲(chǔ)備新能源技術(shù)，燃料電池布局穩(wěn)步推進(jìn)。2016  年濰柴收購國內(nèi)燃料電池龍頭弗爾賽34%的股權(quán)，開啟了燃料電池領(lǐng)域內(nèi)布局的第一步。2017  年11  月，濰柴與博世簽訂共同開發(fā)氫燃料電池的戰(zhàn)略合作框架。2018  年濰柴以11  億人民幣收購巴拉德19.9%股權(quán)，并與其成立合資公司，其中濰柴占比51%，合資公司將支付9000  萬美元技術(shù)轉(zhuǎn)移費(fèi)，以獲得巴拉德下一代LCS  燃料電池電堆在中國的獨(dú)家生產(chǎn)和基于LCS電堆的燃料電池模塊的組裝權(quán)利。巴拉德是目前全球最領(lǐng)先的燃料電池企業(yè)，2017  年收入為1.2  億美元，毛利率為34%，濰柴與其深入合作，有望掌握核心技術(shù)，在中國未來的燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展中占據(jù)有利地位。
        投資建議：短期行業(yè)銷量穩(wěn)定+格局優(yōu)化+份額提升，長期非道路和海外業(yè)務(wù)的高成長性將平滑周期波動(dòng)，高分紅率帶來安全邊際，公司有較高的長期投資價(jià)值?？紤]到2018  年重卡行業(yè)銷量超出預(yù)期，上調(diào)公司2018-2020  年EPS  為0.97、1.04、1.1  元，對應(yīng)PE  為8.9、8.3、7.8X，維持買入評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  重卡行業(yè)銷量不及預(yù)期；
        2.  新業(yè)務(wù)開展低于預(yù)期。