>> 安信證券-恒立液壓(601100)業(yè)績大幅預(yù)增,產(chǎn)能利用飽滿提升盈利能力-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李哲，王書偉 |
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公司作為挖機(jī)專用油缸龍頭廠商，該項業(yè)務(wù)預(yù)計將持續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。
非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)方面，下游北美起重機(jī)、海工海事油缸等保持高景氣，伴隨客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化實現(xiàn)量價齊升。
泵閥業(yè)務(wù)方面，公告顯示公司小挖泵閥已批量應(yīng)用于國內(nèi)主流主機(jī)廠商，自主創(chuàng)新設(shè)計的第二代產(chǎn)品進(jìn)一步鞏固小挖泵閥領(lǐng)域龍頭地位；調(diào)研顯示今年前三季度公司中挖泵閥產(chǎn)能逐步爬坡，收入穩(wěn)步增長、規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，整體盈利水平顯著提升。
■高端泵閥進(jìn)口替代領(lǐng)先廠商，發(fā)展前景廣闊。挖機(jī)領(lǐng)域，公司小挖泵閥已擁有龍頭地位，中挖泵閥進(jìn)展順利，大挖泵閥持續(xù)推進(jìn)。同時公司在非挖機(jī)領(lǐng)域同樣進(jìn)展迅速，公告顯示高空作業(yè)車、泵車、旋挖鉆機(jī)等領(lǐng)域都得以量產(chǎn)。中研網(wǎng)數(shù)據(jù)預(yù)測，國內(nèi)液壓件市場約80億美元，其中高端液壓件進(jìn)口約30-40億美元，發(fā)展空間廣闊。
■投資建議：預(yù)計公司2018-2020年收入增速分別為55.6%、32.7%和33%，凈利潤增速分別為111.4%、35.2%、37.8%，對應(yīng)EPS分別為0.96元、1.28元、1.76元。公司挖機(jī)油缸受益下游需求反彈快速增長，非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)未來有望實現(xiàn)量價齊升，高端泵閥進(jìn)展順利加速進(jìn)口替代。維持買入-A評級，6個月目標(biāo)價28.80元，相當(dāng)于2018年30倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：下游需求波動，原材料價格上漲，匯率波動。
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