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公司2018  年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，主要影響因素如下：（1）受去杠桿宏觀環(huán)境影響，公司主動(dòng)縮減全資子公司四川浩特的業(yè)務(wù)規(guī)模，2018  年四川浩特預(yù)計(jì)虧損約5000  萬(wàn)元，同時(shí)預(yù)計(jì)需全額計(jì)提商譽(yù)1015  萬(wàn)元，合計(jì)影響凈利潤(rùn)約6000  萬(wàn)元；（2）2018  年度股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成本攤銷約3000萬(wàn)元；（3）2018  年度非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)4800  萬(wàn)元，較上年同期相比下降約3500  萬(wàn)元。公司扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增加-19%-0%。我們認(rèn)為，公司18  年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期主要受減值損失影響，業(yè)務(wù)層面仍在穩(wěn)步推進(jìn)。
        創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。經(jīng)過(guò)多年的探索和孵化，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步開(kāi)展，在智慧城市以及醫(yī)療大健康領(lǐng)域積極推進(jìn)：醫(yī)療健康、社會(huì)保險(xiǎn)、市場(chǎng)監(jiān)管、政務(wù)服務(wù)等業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，“一網(wǎng)通辦”、“一窗通”、“長(zhǎng)三角醫(yī)保異地結(jié)算”、“上海陽(yáng)光藥采”等重點(diǎn)項(xiàng)目，具備良好的示范效應(yīng)；市民云作為智慧城市總?cè)肟冢侨珖?guó)首個(gè)突破1000  萬(wàn)注冊(cè)用戶的公共服務(wù)類APP，已在成都、海口、揚(yáng)州、柳州、長(zhǎng)沙等多個(gè)城市推廣落地。
        盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持買入評(píng)級(jí)。根據(jù)18  年及19Q1  業(yè)績(jī)預(yù)告情況調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為0.25/0.42/0.53元，對(duì)應(yīng)PE  估值40/24/19  倍。我們認(rèn)為，公司18  年業(yè)績(jī)受浩特業(yè)務(wù)收縮及減值損失拖累，業(yè)務(wù)層面仍在穩(wěn)步推進(jìn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，2019  年公司將重回增長(zhǎng)，看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。