久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        業(yè)績(jī)預(yù)告低于市場(chǎng)預(yù)期，機(jī)構(gòu)改革對(duì)公司影響超預(yù)期。公司2018年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因?yàn)樽匀毁Y源部的機(jī)構(gòu)改革導(dǎo)致部分訂單推后，導(dǎo)致收入確認(rèn)不及預(yù)期。從我們對(duì)公司訂單跟蹤數(shù)據(jù)看，2018年公司收入預(yù)計(jì)還有超過(guò)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)收入結(jié)構(gòu)有部分變化，低毛利的國(guó)土三調(diào)收入占比可能有所提升，導(dǎo)致公司整體毛利率有所下滑，同時(shí)18四季度費(fèi)用增長(zhǎng)超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)改革對(duì)訂單的影響有望在2019年上半年結(jié)束，二季度很可能是公司訂單和業(yè)績(jī)的雙拐點(diǎn)。自然資源部人員調(diào)整到位后，我們預(yù)計(jì)超圖所面臨的市場(chǎng)集中度有提升的機(jī)會(huì)，公司也有望再次進(jìn)入新的增長(zhǎng)通道。
        國(guó)土三調(diào)繼續(xù)放量，下游多行業(yè)擴(kuò)張有望加速。公司的不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)前兩年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后進(jìn)入平穩(wěn)期，國(guó)土三調(diào)業(yè)務(wù)在2018年下半年逐步開(kāi)始放量，從我們持續(xù)跟蹤看，國(guó)土三調(diào)在2019-20年上半年將處于快速放量階段，公司有望繼續(xù)享受行業(yè)紅利，收入保持快速增長(zhǎng)。同時(shí)，前兩年通過(guò)收購(gòu)成功實(shí)現(xiàn)了不動(dòng)產(chǎn)登記和國(guó)土三調(diào)的快速切入和爆發(fā)式增長(zhǎng)，我認(rèn)為公司在2019年有望繼續(xù)加快通過(guò)資本收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)國(guó)土資源下游多行業(yè)的擴(kuò)張模式，公司業(yè)績(jī)有望再次實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：機(jī)構(gòu)改革對(duì)公司短期業(yè)績(jī)帶來(lái)影響，但國(guó)土三調(diào)持續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)我們認(rèn)為公司的資本擴(kuò)張還會(huì)繼續(xù)，暫下調(diào)2018-20年凈利潤(rùn)至1.67/2.29/3.11億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1、機(jī)構(gòu)調(diào)整低于預(yù)期；2、國(guó)土三調(diào)市場(chǎng)規(guī)模低于預(yù)期。