>> 招商證券-超圖軟件（300036）業(yè)績繼續(xù)高增長，國土三調將啟動接力-181017
| 上傳日期： |
2018/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2018年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長27.64%；歸母凈利潤1.06億元，同比增長51.47%；扣非凈利潤0.82億元，同比增長33.17%，整體符合市場預期。
業(yè)績繼續(xù)高增長，國土三調訂單加速。公司前三季度業(yè)績繼續(xù)保持50%以上的增速，延續(xù)了近兩年的高增長態(tài)勢，第三季度收入增速僅為15.36%，或為市場所擔心不動產(chǎn)登記和國土三調的青黃不接。但基于兩年來持續(xù)對公司中標訂單的跟蹤統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)國土三調相關訂單已加速釋放：18Q2公司中標國土三調相關訂單總金額2790萬元，占比約15%，而18Q3相關訂單已達8659萬元，占比約22%，無論從訂單數(shù)目還是訂單金額都已證實國土三調的啟動，個別季度收入的小幅波動不影響整體趨勢。據(jù)統(tǒng)計樣本，公司前三季度可收集訂單總額約9億元，同比增長42%，不動產(chǎn)登記的拿單情況依舊良好，國土三調已經(jīng)啟動，今明兩年業(yè)績持續(xù)高增長無憂。
地理信息化服務的長邏輯。我們一直強調公司作為國內GIS龍頭，面臨的不僅僅是一波波政策性機遇，而是整個地理信息化行業(yè)的大機遇。一方面，公司的業(yè)務正逐步從國土遷延至更大的自然資源行業(yè)（農(nóng)、林、海等），行業(yè)龍頭的護城河不斷被拓寬；另一方面，繼不動產(chǎn)登記后公司的“全生命周期”不動產(chǎn)登記數(shù)據(jù)庫正在逐步形成，預計有望形成從數(shù)據(jù)錄入、整合、查詢、應用的不動產(chǎn)數(shù)據(jù)應用價值鏈。此外，公司業(yè)務在軍事、智慧城市等領域均具備拓展延伸的土壤，為業(yè)績的增長持續(xù)性和彈性奠定了良好的根基。
維持“強烈推薦-A”評級：預計18-20年凈利潤為2.7/3.6/4.6億元，公司業(yè)務訂單可跟蹤，易驗證，考慮傳統(tǒng)業(yè)務面臨的行業(yè)機遇及新業(yè)務的潛力，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：1、國土相關業(yè)務低于預期。2、競爭激烈導致毛利率下降較快。
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