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    評(píng)論：
    . 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，基礎(chǔ)軟件銷量提速。公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)落在業(yè)績(jī)預(yù)告中值，符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司GIS 基礎(chǔ)軟件合同額同比增長(zhǎng) 48.8%。公司的SuperMap GIS 系列軟件是自主研發(fā)的、 具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 GIS 基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品線，2016 年在國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)30%，位居第一。近期，內(nèi)外因素促使核心技術(shù)的自主可控受到更大關(guān)注，鼓勵(lì)政策頻出，SuperMap GIS作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的GIS 應(yīng)用和服務(wù)的開(kāi)發(fā)平臺(tái)，有望進(jìn)入軍隊(duì)和其他重要行業(yè)，市占率獲得進(jìn)一步提升。
    . 應(yīng)用軟件端，不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)產(chǎn)生應(yīng)用需求，國(guó)土三調(diào)斬獲訂單。1）不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)在登記系統(tǒng)建設(shè)完成后，數(shù)據(jù)應(yīng)用需求不斷，如數(shù)據(jù)共享服務(wù)，“互聯(lián)網(wǎng)+”不動(dòng)產(chǎn)登記服務(wù)新模式，數(shù)據(jù)整合業(yè)務(wù)以及農(nóng)村土地確權(quán)業(yè)務(wù)等。公司承接了國(guó)家不動(dòng)產(chǎn)平臺(tái)建設(shè)以及 1000 余個(gè)市縣的不動(dòng)產(chǎn)登記平臺(tái)建設(shè)，后續(xù)建設(shè)需求充足，并在經(jīng)驗(yàn)積累后，甌網(wǎng)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。2）國(guó)土三調(diào)業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，公司中標(biāo)多個(gè)國(guó)家和省市級(jí)國(guó)土三調(diào)，隨著機(jī)構(gòu)改革的完成，預(yù)計(jì)2018 年至2019 年底將是數(shù)據(jù)庫(kù)和信息系統(tǒng)建設(shè)高峰，三調(diào)業(yè)務(wù)將得到有力釋放。以上一次國(guó)土調(diào)查國(guó)家總投入規(guī)模150 億作為參考，本次國(guó)土調(diào)查信息化水平提升，信息化投入有望加大。
    . 設(shè)立自然資源部有助于公司應(yīng)用業(yè)務(wù)的新領(lǐng)域拓展。本輪機(jī)構(gòu)改革設(shè)立自然資源部，其中除包含了原國(guó)土資源部的職責(zé)外，也重新整合了發(fā)改委、住建部的部分規(guī)劃職責(zé)，水利部、農(nóng)業(yè)部的確權(quán)登記職責(zé)等。部門(mén)改革將更好地實(shí)現(xiàn)服務(wù)于自然資源的調(diào)查與管理。公司作為長(zhǎng)期服務(wù)于國(guó)土部的上市公司，業(yè)務(wù)有望隨著機(jī)構(gòu)重組而拓展至其他領(lǐng)域。
    . 公司毛利率有所下降，但三費(fèi)得到有效控制。上半年公司毛利率為58.90%，下降1.55 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為11.69%和36.74%，分別下降1.87 和5.41 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著地理應(yīng)用軟件占比增加，毛利率將進(jìn)一步下降，隨著三調(diào)產(chǎn)品研發(fā)完成，公司全年管理費(fèi)用率預(yù)計(jì)略有下降。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示。1.毛利率持續(xù)下降；2.第三次土地調(diào)查延期開(kāi)展。
    . 盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。2018 年國(guó)土部信息化有望持續(xù)景氣，國(guó)土三調(diào)預(yù)計(jì)將迎來(lái)系統(tǒng)密集建設(shè)期，調(diào)整EPS 預(yù)測(cè)至2018-2019 年0.63/0.89元（原0.63/0.94 元），新增2020 年EPS 預(yù)測(cè)1.17 元，對(duì)應(yīng)PE 為35/25/19X。維持“增持”評(píng)級(jí)。