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        事件：公司發(fā)布2018  年報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25-1.45  億元，同比增長37.34%-59.32%，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益約為910  萬元，大幅低于市場預(yù)期。
        海外項(xiàng)目收入確認(rèn)延遲及研發(fā)費(fèi)用增加致使公司業(yè)績低于預(yù)期。由于受到國內(nèi)外政府工作流程影響，公司某非洲項(xiàng)目收入確認(rèn)大部分延后至19年，致使公司18  年凈利潤增速放緩。此外，公司去年在大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、人工智能等方面產(chǎn)生了約1  億元的研發(fā)投入，研發(fā)投入的費(fèi)用化對凈利潤增速也構(gòu)成一定影響。整體來看，公司城市生命線、應(yīng)急平臺、海外業(yè)務(wù)、消防業(yè)務(wù)仍在順利推進(jìn)，研發(fā)投入帶來的技術(shù)優(yōu)勢也將逐步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，隨著國家應(yīng)急管理部成立，國內(nèi)應(yīng)急平臺市場將加速發(fā)展，行業(yè)景氣度保持在較高水平，公司業(yè)績有望加速增長。
        城市生命線大單驅(qū)動(dòng)，海外業(yè)務(wù)與消防業(yè)務(wù)支撐未來增長。公司2018年度的業(yè)績增長主要來自于城市生命線項(xiàng)目的大單驅(qū)動(dòng)。公司的城市生命線項(xiàng)目目前已經(jīng)具備異地復(fù)制的能力，近期接連中標(biāo)武漢、徐州等地的城市安全項(xiàng)目，未來有望繼續(xù)簽約3-5  個(gè)城市的大訂單。公司海外市場拓展效果顯著，目前對于公司整體收入貢獻(xiàn)占比35%，利潤貢獻(xiàn)占比50%，我們持續(xù)看好公司2019  年海外大單拿單能力。同時(shí)，公司精準(zhǔn)把握消防市場需求，在消防板塊的市場和研發(fā)投入大幅增加。在并購科大立安后，公司在消防業(yè)務(wù)板塊的技術(shù)優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢繼續(xù)加強(qiáng)。我們認(rèn)為公司的消防業(yè)務(wù)將逐步開始貢獻(xiàn)利潤，未來增長可期。
        維持“強(qiáng)烈推薦-  A”評級：公司海外項(xiàng)目收入確認(rèn)延后至19  年及研發(fā)投入增加費(fèi)用化占比較高導(dǎo)致凈利潤增速放緩，下調(diào)2018-20  年凈利潤至1.36/2.12/3.09  億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1、公共安全應(yīng)急平臺業(yè)務(wù)、城市生命線業(yè)務(wù)訂單釋放速度放緩；2、消防業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。