>> 光大證券-辰安科技（300523）2018年三季報點(diǎn)評：收入高速增長，業(yè)績貼近上限-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
衛(wèi)書根，姜國平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆收入高速增長，業(yè)績貼近上限
單三季度公司實(shí)現(xiàn)收入2.07 億元，同增99.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2636 萬元，同增2.36 倍。前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤8090 萬元貼近預(yù)告上限，毛利率由去年同期的54.9%上升至59.8%，收入的高速增長使得費(fèi)用率改善明顯，銷售費(fèi)用率由同期的17.2%下降到13.3%，管理費(fèi)用率由37.4%下降到24.9%，預(yù)計全年費(fèi)用率有望進(jìn)一步下行。同時公司單Q3 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1.08 億元，環(huán)比Q2 趨勢減弱，主要是因?yàn)楣緦?shí)施業(yè)務(wù)三季度正常投入但收入確認(rèn)滯后到四季度影響所致。
◆在手訂單保證高成長，城市生命線潛力可期
公司2017 年年報披露在手大額訂單總金額超24 億元，正在實(shí)施的前十大項(xiàng)目未驗(yàn)收合同額超17 億元，且大部分將在今明兩年完成收入確認(rèn)，為高成長的強(qiáng)大保障。而合肥城市生命線監(jiān)測系統(tǒng)的標(biāo)桿項(xiàng)目，是改善民生提高城市居民幸福度的有力支撐，是城市完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后居民對于更安全更智能的居住環(huán)境的切身需求，更是政府進(jìn)行城市管理的有效手段。隨著生命線監(jiān)測系統(tǒng)項(xiàng)目向更多城市拓展的持續(xù)推進(jìn)，將帶給公司更好的成長前景和更大的成長空間。
◆投資建議：
暫不考慮科大立安收購并表的影響，維持公司2018-2020 年歸屬于上市股東凈利潤分別為2.21、3.31、3.82 億元，對應(yīng)的EPS 分別為1.54、2.30、2.65 元/股，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
城市生命線項(xiàng)目異地拓展受阻，海外項(xiàng)目收入確認(rèn)受不可控因素滯后，收購進(jìn)展不順利，海外收入較大受匯率波動影響的風(fēng)險。
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