>> 財通證券-神火股份（000933）鋁、煤業(yè)績觸底，云南神火替代本部，業(yè)績可期-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
大?。?/td>
| 330KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李帥華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
新疆神火，受原材料價格上漲、征收政府性基金因素影響，電解鋁的全成本增加1241元/噸，減少利潤10億元；受電解鋁價格下降83元/噸影響，減少利潤0.67億元；2018年新疆地區(qū)電解鋁業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤3.83 億元，實現(xiàn)歸母利潤2.87 億元。永城本部，受原材料價格上漲、電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)移關(guān)閉部分生產(chǎn)線等因素影響，電解鋁產(chǎn)品銷量減少3.58萬噸、完全成本增加2163元/噸，減少利潤5.6億元；電解鋁價格下降107元/噸，減少利潤0.29億元；2018年本部電解鋁業(yè)務(wù)增虧5.88 億元，實現(xiàn)歸母利潤-8.51 億元。
成本升、產(chǎn)銷降拖累煤炭板塊利潤。受新莊煤礦、薛湖煤礦復(fù)產(chǎn)后按"雙六"規(guī)定生產(chǎn)影響，公司煤炭銷量減少70.45萬噸、完全成本同比增加126.35 元/噸，減少利潤總額8.18億元；煤炭產(chǎn)品價格同比上漲65.37 元/噸，增加利潤總額3.67 億元；2018 年度，煤炭業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)利潤總額5.25 億元，同比減少4.51億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47 億元。
非經(jīng)常性損益情況。轉(zhuǎn)讓指標(biāo)收益，公司向云南神火鋁轉(zhuǎn)讓66 萬噸電解鋁指標(biāo)，確認(rèn)收益25.4億元。減值、停工損失、跌價準(zhǔn)備，公司對下屬整合煤礦的在建工程、子公司商丘陽光鋁材的生產(chǎn)線和公司合并河南有色金屬時取得的商譽(yù)進(jìn)行了減值測試，擬分別計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.7億、1.4元、0.65元。報告期內(nèi)因薛湖煤礦停產(chǎn)，形成停工損失2.29 億元。因氧化鋁價格下跌，子公司河南有色匯源鋁業(yè)擬計提存貨跌價準(zhǔn)備1.67 億元。
盈利預(yù)測及評級。云南神火45萬噸項目將于下半年投產(chǎn)，屆時本部虧損產(chǎn)能也將關(guān)停，低成本水電鋁替代虧損、閑置產(chǎn)能將大幅推升公司業(yè)績。維持公司"增持"評級。預(yù)計2018-2020年EPS為0.12、0.22、0.53元，對應(yīng)的PE為31.1、17.2、7.1倍。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、云南神火投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
