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        事件評(píng)論
        商譽(yù)和存貨減值計(jì)提或影響Q4  業(yè)績，長期成長趨勢(shì)不改。挖機(jī)行業(yè)高景氣疊加泵閥放量加速，預(yù)計(jì)18  年公司營收端繼續(xù)保持高增長，訂單和經(jīng)營情況持續(xù)向好?；蛑饕从诖尕浐蜕套u(yù)減值計(jì)提Q4  業(yè)績一定程度受到影響：1）18  年前三季度公司商譽(yù)約0.47  億元（主要來自于收購哈威Inline），商譽(yù)新規(guī)背景下，預(yù)計(jì)公司商譽(yù)已大部分計(jì)提；2）18  年前3  季度公司存貨約10.02億元，財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎性考慮因素下，公司或于年底計(jì)提部分存貨減值準(zhǔn)備?？傮w而言，Q4  業(yè)績主要受到存貨和商譽(yù)減值計(jì)提等非經(jīng)常性因素影響，目前，公司營收高增長趨勢(shì)繼續(xù)維持，且規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)下，盈利能力正步入上行通道，短期擾動(dòng)不改長期成長趨勢(shì)。
        風(fēng)險(xiǎn)釋放有助提升19  年業(yè)績彈性，泵閥及新品加速放量助力高增長繼續(xù)。繼小挖泵閥之后，19  年中大挖泵閥將成為板塊產(chǎn)能放量主要?jiǎng)恿?。根?jù)測(cè)算，18  年國內(nèi)挖機(jī)泵閥市場(chǎng)規(guī)模超70  億元，而公司同期泵閥業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額僅約1/10  左右，未來市占率提升空間巨大。同時(shí)，伴隨泵閥產(chǎn)品質(zhì)量及競(jìng)爭(zhēng)力提升，公司未來有望突破進(jìn)入國外品牌供應(yīng)體系從而打開更大成長空間。立足長遠(yuǎn)，泵閥業(yè)務(wù)長期成長有望助力公司穿越周期。
        基建補(bǔ)短板、環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)疊加更新需求漸進(jìn)式釋放助力下游挖機(jī)景氣維穩(wěn)，非標(biāo)油缸有望恢復(fù)性增長。多重因素驅(qū)動(dòng)下游挖機(jī)行業(yè)景氣持續(xù)確定性增強(qiáng)，公司綁定龍頭客戶，未來有望受益挖機(jī)龍頭市占率提升，助力挖機(jī)油缸業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，基建補(bǔ)短板增強(qiáng)背景下，軌交建設(shè)領(lǐng)域景氣向上，公司盾構(gòu)機(jī)油缸增長有望恢復(fù)，疊加海外市場(chǎng)景氣向上周期持續(xù)，預(yù)計(jì)北美起重系列油缸有望保持較高增速，雙重因素助力19  年非標(biāo)油缸恢復(fù)性增長。
        行業(yè)景氣延續(xù)，非標(biāo)油缸有望恢復(fù)性增長，泵閥產(chǎn)能加速放量，規(guī)模效應(yīng)助力公司盈利彈性加速釋放，看好公司長期成長能力。預(yù)計(jì)18-20  年歸母凈利8.62、11.59  和13.46  億元，以最新股本和當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，EPS  分別為0.98、1.31  和1.53  元/股，對(duì)應(yīng)PE  分別為24、18  和16  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑；2）基建補(bǔ)短板力度不及預(yù)期；3）中美貿(mào)易摩擦升級(jí)；4）原材料大幅漲價(jià)。