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我們判斷，公司收購資產(chǎn)中商譽(yù)賬面價(jià)值比較高的有海格怡創(chuàng)（6.26  億）、摩詰創(chuàng)新（3.65  億）、馳達(dá)飛機(jī)（1.51  億）、武漢嘉瑞（1.35  億）（2018  年中報(bào)），其余項(xiàng)目商譽(yù)金額小于1  億。從目前情況看大部分資產(chǎn)業(yè)績達(dá)到預(yù)期，武漢嘉瑞等公司需要計(jì)提少量商譽(yù)減值，整體對2018  年業(yè)績影響不大。
        大額訂單保證業(yè)績增長，預(yù)計(jì)未來兩年保持快速增長。在軍改影響減弱，以及軍方對無線通信產(chǎn)品需求旺盛的背景下，公司軍品無線通信、衛(wèi)星導(dǎo)航和模擬器產(chǎn)品訂單爆發(fā)性增長，2018  年公司累計(jì)公告無線通信、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信軍品訂單21.03  億，其中2018  年11-12月完成軍品訂單7.54  億，為2019  年業(yè)績繼續(xù)增長帶來保障。受軍改后軍隊(duì)人員更換等原因影響，2018  年無線通信和北斗產(chǎn)品訂單確認(rèn)速度低于預(yù)期。我們認(rèn)為，隨著軍改后新的秩序逐步成熟，預(yù)計(jì)未來兩年軍方訂單繼續(xù)加速釋放，產(chǎn)品驗(yàn)收速度也將加速?！笆濉焙髢赡耆詫⑹擒娖沸枨蠡謴?fù)性增長的時(shí)期，未來兩年公司軍品業(yè)務(wù)仍將保持快速增長。
        大股東增持連續(xù)增持，對公司發(fā)展增添信心。大股東廣州無線電集團(tuán)繼增持6.98  億元后，2018  年10  月16  日公告半年內(nèi)繼續(xù)增持1.6-3.12  億元，彰顯對公司發(fā)展的信心。至2019  年1  月14  日已增持3651  萬元，占公司股份的0.19%。
        盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司EPS  為0.18元、0.24  元、0.33  元，目前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)PE  為42.8  倍、32.0  倍、23.1  倍，維持“買入”的投資評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單釋放不及預(yù)期；5G  拓展速度不及預(yù)期；衛(wèi)星通信、模擬器等新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。