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>> 方正證券-紫金礦業(yè)(601899)卡莫阿項(xiàng)目?jī)r(jià)值提升,紫金資源潛力增長(zhǎng)-190211
上傳日期:   2019/2/13 大?。?/td>   796KB
格式:   pdf  共7頁(yè) 來源:   方正證券
評(píng)級(jí):   推薦 作者:   韓振國(guó)
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礦山服務(wù)年限  25  年(18  年為24  年),將采出約  1.2  億噸(18  年為1.08  億噸)平均品位  5.48%的銅礦石,生產(chǎn)約  980  萬噸(18年為940  萬噸)高品位銅精礦,其中含銅約  560  萬噸(18  年為517  萬噸)。前  10  年的平均品位為  6.4%(18  年為5.72%)。
        礦山成本再降:根據(jù)最新的可研報(bào)告,卡莫阿項(xiàng)目的礦山成本、初始資本開支均有下降。19  年報(bào)告顯示,礦山預(yù)計(jì)包括不可預(yù)見費(fèi)在內(nèi)的初始資本開支約為11  億美元(18  年為12  億美元)。項(xiàng)目前十年,礦山現(xiàn)金成本  0.46  美元/磅,總現(xiàn)金成本1.11美元/磅(18  年分別為0.51、1.14  美元/磅)。同時(shí),配套的年處理100  萬噸銅精粉的冶煉廠預(yù)計(jì)在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的第五年完成,屆時(shí)粗煉加工費(fèi)(TC)和運(yùn)輸成本將大幅下降。
        卡莫阿礦山價(jià)值提升,紫金資源潛力增長(zhǎng):長(zhǎng)期銅價(jià)假設(shè)為3.1美元/磅(約6820  美元/噸)。一期項(xiàng)目NPV  為54.4  億美元,內(nèi)部收益率(IRR)46.9%,投資回收期2.6  年。卡莫阿整體項(xiàng)目NPV  為100  億美元,IRR  40.9%,投資回收期為2.9  年。相較于18  年報(bào)告,項(xiàng)目各方面價(jià)值均有所提升,卡莫阿銅礦目前為全球最大的未開發(fā)的、高品位的礦山,公司銅礦資源潛力增長(zhǎng),有望充分受益于銅價(jià)上漲。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:
        銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);
紫金礦業(yè)股票研究報(bào)告
 
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