>> 方正證券-廣汽集團(tuán)（601238）日系品牌仍然亮眼，自主品牌主動去庫存-190213
| 上傳日期： |
2019/2/14 |
大小： |
825KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，李金錦 |
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點(diǎn)評：
1）廣汽豐田表現(xiàn)仍然亮眼：廣汽豐田仍維持較高增速，同比74.82%，環(huán)比89.6%，按照廣汽豐田官方數(shù)據(jù)，1 月份凱美瑞銷售1.97 萬輛，同比增長70%，混動車型占比21%；雷凌家族銷售2.67 萬輛，同比增長90%，其中混動車型占比20%；漢蘭達(dá)銷售1.05 萬輛；C-HR 銷售7786 輛。雅力士L 致炫+致享銷售1.5 萬輛，同比增長58%。凱美瑞雙擎+雷凌雙擎合計銷售9499輛，同比增長84%，銷量占比12%。2018 年來豐田TNGA 架構(gòu)下全新及換代車型陸續(xù)推出，豐田車產(chǎn)品力提升明顯，以及豐田在混動領(lǐng)域一直領(lǐng)跑其他對手（雷凌PHEV 預(yù)計2019 年上市），是廣汽豐田銷量持續(xù)逆勢上行的根本原因。
2）廣汽本田保持穩(wěn)定增長：1 月廣汽本田共銷售73617 輛，同比1.61%，終端零售銷量為75792（廣本官方數(shù)據(jù)）。雅閣1 月銷售2.36 萬輛，終端同比增長24.9%，批發(fā)增速為16%；凌派1 月份銷售1.47 萬輛，終端同比增長46%，批發(fā)增速為31.1%；飛度1 月銷量為1.15 萬輛，終端同比44.1%，批發(fā)同比66.5%。
3）廣汽乘用車1 月份批發(fā)銷量下滑大，主動去庫存開啟；廣汽乘用車1 月份銷量下滑44.64%，環(huán)比下滑32.5%。廣汽乘用車終端銷售情況良好，2019 年旗下主要車型改款及換代，包括GS8 中期改款，全新車型GM6，GA6 換代，全新GS4 等，主動去庫存為新車型做準(zhǔn)備。
旗下日系持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績，自主品牌新車型導(dǎo)入，我們維持前期盈利預(yù)測，2018-2020 年EPS1.18 元/1.36 元/1.59 元，對應(yīng)PE 值為9.69 倍/8.39 倍/7.16 倍，廣汽集團(tuán)H 對應(yīng)PE 分別為7.09倍/6.15 倍/5.26 倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：廣汽集團(tuán)車型銷量不及預(yù)期。
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