>> 方正證券-“拾貝”市場(chǎng)研究筆記1-市場(chǎng)的脈搏：動(dòng)量反轉(zhuǎn)的周期-190217
| 上傳日期： |
2019/2/18 |
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| 1013KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無(wú) |
作者： |
韓振國(guó) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心結(jié)論
研究得到以下幾個(gè)核心結(jié)論：
1、動(dòng)量/反轉(zhuǎn)因子具備周期性的加強(qiáng)和衰減的特征。在五個(gè)時(shí)間尺度上出現(xiàn)較強(qiáng)的漲跌規(guī)律，大致對(duì)應(yīng)日度、周度、月度、季度和年度。
2、不同于歐美等發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的動(dòng)量效應(yīng)，A 股有且只有1 天尺度上呈現(xiàn)出動(dòng)量，即今天上漲的股票明天還傾向于上漲，可能是“漲停敢死隊(duì)”式的操作導(dǎo)致。
3、周度、月度周期上，A 股呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)，即周度、月度漲幅靠前的股票未來(lái)傾向于下跌，漲幅落后的股票傾向于上漲。在上述兩個(gè)周期上，呈現(xiàn)出一定的 alpha 性質(zhì)，這是量化的主戰(zhàn)場(chǎng)。
4、當(dāng)周期拉長(zhǎng)時(shí)，反轉(zhuǎn)因子從 alpha 向 beta 轉(zhuǎn)化，季度尤其是年度上，因子方向不定，2013、2015、2016 等年有較強(qiáng)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，在 2017 年有較強(qiáng)動(dòng)量，年度上動(dòng)量/反轉(zhuǎn)需要策略預(yù)判。
5、預(yù)測(cè)未來(lái) N 天的收益，就用過(guò)去 N 天的時(shí)間窗口比較合適，兩者長(zhǎng)短基本對(duì)應(yīng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回溯測(cè)試，不構(gòu)成任何投資建議。近年來(lái)市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)有所變化，可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格與過(guò)往不同，本文數(shù)據(jù)僅供參考。
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