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我們預(yù)測2018~2020  年EPS分別為0.97/1.20/1.45  元；當(dāng)前19PE僅13  倍，明顯被低估，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        2018  年業(yè)績基本符合預(yù)期?？ㄋ帢I(yè)發(fā)布業(yè)績快報(bào)，收入44.3  億元，同比增長14.91%，凈利潤5.66  億元，同比增長33.58%，基本符合預(yù)期。
        第4  季度基數(shù)原因?qū)е率杖朐鏊俨桓撸珒衾麧櫪^續(xù)較快增長。單季度計(jì)算，18Q4  收入12.9  億元，同比增長4.9%，凈利潤2.2  億元，同比增長24%。18Q4收入增速不高，我們認(rèn)為主要原因是17Q4  的收入基數(shù)較高，因此18Q4  的收入增速并非今后常態(tài)。凈利潤增速高于收入增速，表明公司的毛利率持續(xù)提升，銷售費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。
        流感因素對公司2018  年業(yè)績并沒有影響，主要增長來自于主導(dǎo)產(chǎn)品提價(jià)和二線產(chǎn)品放量。分產(chǎn)品來看，護(hù)肝片在2017  年提價(jià)，去年不僅提價(jià)帶來一部分收入增速，我們預(yù)計(jì)銷量也有較好增長；兒童藥方面，我們估計(jì)一線產(chǎn)品小兒肺熱咳喘增速并不高，主要是渠道控貨，以便價(jià)格調(diào)整，這也表明公司的增長并非來自流感因素；小兒柴桂、小兒金銀花露等二線潛力品種，增速非常高，未來二線品種的放量將是推動(dòng)公司增長的主要?jiǎng)恿χ弧?br>        盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)測2018~2020  年凈利潤同比增長34%/24%/21%，EPS  分別為0.97/1.20/1.45  元；葵花藥業(yè)是國內(nèi)OTC  企業(yè)最早實(shí)行控銷模式的企業(yè)之一，以龐大的終端隊(duì)伍，深度覆蓋藥店，推動(dòng)自身產(chǎn)品快速增長，搶占其他產(chǎn)品市場份額。作為國內(nèi)最為知名的兒童藥品牌，公司也能夠在“小葵花”品牌下不斷推出新的產(chǎn)品，帶動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。當(dāng)前19PE  僅13  倍，明顯被低估，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；主導(dǎo)產(chǎn)品不能持續(xù)提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。